媒体龙头公司是看点荐股公开

媒体：龙头公司是看点 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1、全国整体图书零售市场保持稳步增长。年销售码洋从 69亿元增至701亿元（年均增速11. %）。近年来呈现“上半年平稳、下半年增长较高”的态势，17H1同比增速超10%较往年已有很大提升。（1）比较近 年数据，上半年增速波动区间在-2.2%~4.2%，而全年度增速波动区间在10.6%~12.8%，具有“前低后高”的特点；（2）从公开财报及调研数据来看，龙头公司的增速超过行业平均水平。

2、少儿类、文学类增速最快且增速逐年提高，成为愈来愈重要的细分市场。（1）年，少儿类占比显著提升（19. %增至2 .51%）、跃升第1大品类，文学类占比逐年提升（12.5%增至1 .28%）、为第4大品类；（2）年，少儿类同比增速分别为10%、16%、29%，文学类同比增速分别为10%、15%、16%。

、上书店市场规模保持快速增长（17H1yoy 0%+），实体书店市场规模基本保持稳定（17H1yoy-1.41%），上书店市占率超过实体书店。

4、新书品种规模基本稳定，定价提升，单品收益能力优于市场平均水平。

（1）年新书品种数保持约20万，17H1新书品种数9.9万（yoy8.15%）；（2）平均定价延续提升，17H1的72.8元与2016年基本持平、但较2012年上涨 9%；（ ）新书单品收益能力一直优于市场平均水平，年码洋品种效力均超1.5。

5、畅销书头部化和龙头化趋势明显。（1）17H1的TOP1000单品平均销量到达14.5万册（超过2015全年总和、到达2016全年的68%）；（2）从畅销排行来看，龙头公司贡献了不少亮点，在17H1虚构类畅销书排行中，新经典占据了TOP15中的6部：①引进版精品持续“畅销且长销”，如《解忧杂货店》（第1）、《白夜行》（第2）、《百年孤独》（第1 ）；②影视剧热播带动同名图书畅销，如《人民的名义》（第5）、《嫌疑人X的献身》（第7）；③曾取得国际/国内大奖的作品热度不减，如《平凡的世界》（第9）；④此外，受未成年学生阅读的影响，诸多经典作品保持一定的畅销地位，如《骆驼祥子》、《活着》等。

6、海外版权引进市场依旧火热，码洋比重、册数比重、品种比重逐年提升，且单品收益能力走高。（1）H1，码洋比重从18.7%增至24.4%，册数比重从16.7%增至21.1%，品种比重从10.4%增至12.2%。对应品效也从1.8增至1.99；（2）在海外图书中，少儿类、文学类的码洋占比分别为40%、17%，合计57%；品种占比分别为 %、1 %，合计46%。

7、龙头公司市占率稳步提升，证券化进程加快。在积累“人材+版权+渠道”等核心优势的基础上，探索“图书+”新领域。（1）对比2016年与2017上半年，中信出版市占率从2.1 %提升至2.49%；博集天卷市占率从1.62%提升至1.67%、新经典市占率从1. 5%提升至1.52%；（2）2017年，多家图书公司实现A股上市/准备IPO，证券化进程加快。在积累了核心人才（选题/策划//制作/发行等）、优质版权（海内外名家/原创作者/络文学等）、渠道推行资源等业务优势的基础上，持续扩大图书销量，奠定公司业绩基础。同时，龙头公司也在“图书+”领域（如影视剧、教育培训等）展开探索，未来发展非常值得密切跟踪。

A股推荐标的：新经典、中文传媒、中南传媒；积极关注：时期出版、皖新传媒、凤凰传媒、中国出版等。

风险提示：行业监管进一步趋严，版权价格进一步上涨，核心策划与发行人才流失，衍生业务进展不及预期，用户浏览偏好变化，盗版风险，市场风格切换致使估值中枢下移等。