高考加油煤炭石油2018年三桶油油气勘探开发资本魏家

煤炭石油：2018年三桶油油气勘探开发资本开支预增约20%战略看好油服 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点中国“三桶油”2018年勘探开发资本开支计划合计同比增长约20%目前，中国“三桶油”均已公布勘探开发资本支出，2018年资本支出计划中，勘探开发资本支出合计达亿元，同比增长18%-22%。

1)中海油：2018年计划勘探开发资本支出亿元，同比增长%。2017年勘探开发资本支出约500亿元，同比略增2.6%。

2)中石化：2018年计划勘探与生产支出485亿元，同比增长55%。2017年勘探与生产支出 1 亿元，同比下降2.6%。

)中石油：2018年计划勘探与生产支出1676亿元，同比增长 .5%。2017年勘探与生产支出1620亿元，同比增长24%。

“三桶油”勘探开发支出执行率整体与油价走势相关；从顺序上：先陆地后海上、先常规油气后非常规油气中石油历年执行率较高，基本稳定在90%以上；中石化近年执行率随油价下降而下滑，2017年达低点62%；中海油执行率较好，整体均在年初设要懂得老客户的重要性。保持老客户在行销的成本和效果上考虑定的区间内。

2017年中石油率先提升资本支出，2018年中石化与中海油均大幅提高约50%的勘探开发资本支出，中石化明确重点安排西南地区页岩气开发。整体而言，油气投资呈现先陆地后海上，先常规油气后非常规油气的态势。

全球油气勘探开发资本支出持续回暖，油服行业趋势向上我们认为，随着国内“三桶油”勘探开发资本支出继续提升，油服行业景气度有望持续向上。国内“三桶油”勘探开发资本支出自2014年起连续 年出现下滑，于2017年触底回升，合计增长约15%，2018年持续较高增速，同比增长约20%。

2017全球油气勘探开发支出总规模约为4045亿美元，同比增长约7%，结束了2014年以来的持续大幅萎缩。我们预计全球油气资本开支步入上升通道，年油气装备及服务行业景气向上。

战略看好油服！景气向上！有望由主题投资迈向基本面投资！油服：有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资。目前投资机会略偏左侧，但很有可能迎来类似工程机械2016年开始复苏的战略性投资机会。

我们预计2018年油服龙头业绩将大幅增长，但不必苛求2018年的PE估值或是业绩的绝对值；预计油服不是病毒龙头年业绩持续大幅增长，PE估值将在年步入比较理想的区间。

投资建议：力推杰瑞股份；看好海油工程、中海油服、安东油田服务等精选具全球竞争力的优质龙头！力推杰瑞股份（油气装备及服务民企龙头，“大国重器”，业绩弹性大）；看好海油工程（PB估值1.2倍）、中海油服（受益中海油）、安东油田服务（H股，弹性大）；关注中曼石油、通源石油、惠博普、恒泰艾普、石化机械、中集集团、振华重工等。