高考加油方正证券迎来转机继续布局自主可控魏家

方正证券：迎来转机 继续布局自主可控 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场表现：这些行业的从业人员为数更多。今日市场指数经过持续下跌后出现了较大幅度的反弹，其中创业板上涨4.08%，为年内最大日涨幅，沪深300指数上涨2.55%，上证综指上涨2.17%。行业层面，计算机上涨5.28%，电子上涨4.48%，家电上涨4.13%，医药、国防军工、传媒、通信等上涨幅度均超过3%。

简评如下：

1、市场大幅上涨的原因：央行层面释放出流动性合理宽裕以及微调预调的信号，贸易战层面美国对华投资限制释放出相对温和的信号。昨天中国货币政策委员会第二季度例会指出，要加强形势预判和前瞻性预调微调，要保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长，并提出要把握好结构性去杠杆的力度和节奏。这对市场关于信用收缩过度担忧的预期有所修正，一方面去杠杆是结构性的，并不是全局性的，另一方面指出政策要前瞻性的预调微调，流动性正在不断确认拐点。贸易战层面近期的主要信息是6月30号的投资限制，本周三美国总统特朗普宣布限制中国对美科技企业投资的方案细平静之下暗藏着的是你看不见的爱恨情仇。风雨数万载节，其中包括扩大美国外国投资委员会（CFIUS）的权限，这比此前预计的措施温和许多。

2、后续演绎：政策的微调预调最终确认将在7月中下旬的政治局会议，贸易战的关键时间点在于7月6日340亿美元商品关税。由于社会融资规模的持续收缩，社融存量增速从去年三季度持续下滑到18年2季度，下半年经济增长将有明显的压力，将会带动政策和流动性的边际变化。

一方面需要确认经济下滑的性质，目前地产部分和制造业仍较为强劲，基建投资处于底部区域，经济下滑幅度可控，倾向于属于缓慢下行并不会失速；另一方面，政策的预调微调信号逐步增多，包括6月份的定向降准、美联储加息后公开市场利率未变等，政策微调预调最终的确认将会在政治局会议上定调，此外，流动性的拐点正在不断确认，市场利率缓慢下行，近期的调研也显示银行贷款利率较3、4月份有所缓解。贸易战层面，主要关注两个问题，一是7月6日中美双方是否互征关税，另一方面是贸易战范围是否进一步扩大到1000亿甚至2000亿美元，这是一个风险因素。