行业宏源证券克强经济学

宏源证券：克强经济学 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

目前经济改革处于打破体制内国家背书和为体制外创造公平空间的阶段经济改革的未来突破口是适度强化劣汰机制对固化存量既得利益的过大冲击会引起宏观经济较大幅度减速；为增量利益创造公平空间会起稳定作用报告摘要：

克强经济学的内涵包括加强市场竞争机制和厘清政府与市场的边界。市场上对克强经济学的解读具有误导性，既没有突出政府在微观市场失灵、宏观风险排除和体制改革上的主导作用，也没有尊重市场在调杠杆和调结构中的自主选择性。

市场竞争机制的前提是责权利分明、责权利对应，本质是公平竞争，其效果保证是优胜劣汰。因此，检察机关1个财税金融改革的关键是打破国家信用给银行、地方和国有大企业的“隐性”担保，将、权力、利益统一于承担者一体；行政机构改革通过简政放权，为民企和个体经营者降低市场进入成本、创造与国企平等竞争的条件。然后通过适度强化劣汰机制，进一步促进市场资源配置作用的发挥，有效并及时促成转型升级。

垄断、不完全信息、外部性和公共品四大微观因素导致市场失灵，需要政府介入。宏观经济出现系统性风险时，也需要政府干预。在金融、通信、物流、养老、医疗和非义务教育等自然或行政垄断领域，政府需通过反垄断和简政放权还有着作面世。现在营造公平竞争环境。在食品安全和医药流通等信息不对称领域，政府需完善信息交流平台和加强监管，从而在公平竞争中促成优胜劣汰。在资源、环境和生态等具有外部性的领域，强化责权利机制。在国防、粮食安全、消除贫困等公共安全领域和基础研究、培训等提高劳动者素质、形成未来竞争优势的领域，政府则需要加大投资。

目前改革处于打破体制内国家信用隐性担保、明确责权利，同时为市场自主经营成分创造公平竞争条件的重要阶段。去年底的463号通知和即将推出的存款保险制度，以及鼓励民资设立民营银行都是其重要举措。

改革的下一个突破口是建立有效的优胜劣汰机制。在中国，适度强化劣汰机制往往能事半功倍，有效并且及时促成转型升级。

改革对宏观经济的影响取决于其路径选择。对固化存量既得利益的过大冲击会引起宏观经济较大幅度减速；从为增量利益创造公平空间入手会对宏观经济起稳定作用。