行业联讯证券去杠杆仍是货币政策重心

联讯证券：去杠杆仍是货币政策重心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

贷款利率有所上升，不排除未来存在加息可能个人住房贷款利率上升幅度较大，9月加权平均利率为5.01%，比6月上升0.32个百分点。执行上浮利率的贷款在逐渐提升，占比为68.14%，比6月上升3.74个百分点，比年初上升近14个百分点。

四季度，一般企业贷款和房贷利率大概率会继续上升。一方面，前三季度贷款增长迅速，四季度很多银行都会面临贷款额度不足的约束，贷款的相对稀缺会继续推升贷款利率。另一方面，由于今年银行负债端成本大幅上升（主要来自同业负债利率上升），为了缓解净息差的下降，银行或者采取缩表，或者也会提高生息资产的利率。

展望2018年，随着经济复苏的进一步稳固，通胀中枢的抬升，以及主要发达国家加息周期的提速，中国也可能加息。

开启2个月期逆回购和探访“中国最美的乡村古镇”——肇兴侗寨定向降准，并不代表货币政策取向变化10月下旬开启了2个月期逆回购操作。央行指出其核心目的是“熨平财政因素的季节性扰动”。央行明确指出，公开市场操作的“削峰填谷”旨在熨平诸多因素对流动性的影响，“并不代表货币政策取向发生变化”。

三季度货币政策的另一个大看点是，对普惠金融领域贷款达到一定标准的金融机构实施定向降准。关键是要理解定向降准的性质：第二“对普惠金融实施定向降准政策是对原有定向降准政策的替代和优化，并不改变稳健货币政策的总体取向。”