行业商业零售国产表龙头风景这边独好荐股

商业零售：国产表龙头风景这边独好 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国是世界钟表产业链中至关重要的一环成表出口量最大的国家和瑞士钟表第三大出口目的地最后说下昨天情人节^国内手表零售市场中，瑞士手表零售额占比长期在80%以上。受转型期经济増长放缓、反腐等因素影响，瑞士手表销售増速大幅放缓；而国产手表受益于二次消费升级増长强劲，龙头企业优势更为突出，享有更高増速。投资要点：

手表属性变化，功能性减弱，符号性增强：近几十年来，手表超越计时功能，成为精神生活的载体："时尚、个性的表达、身份和地位的象征“。

世界钟表业掊局：1、瑞士位于价值链的顶端，在高档、中档机械表和相应的机芯领域处于垄断地位，手表出口总额、出口单价稳居世界第一；日本在石英表领域具有绝对优势；中国位于价值链底部，以出口低端电子表及机芯为主，出口量位居世界第一，但出口额不足瑞士的1/4,位居世界第三。2、世界四大钟表集团对世界钟表业有但是同时的也更加的具有研究的价值极强的控制力，控制了约90%的顶级、中高端瑞士钟表品牌； 、亨得利( )是全球第一大钟表分销、零售商，约占瑞士向中国内地和香港出口额的22%。

国产表龙头企业迎来发展战略机遇期：1、长期以来,国内市场瑞士表销售占绝对优势,国产表零售量占比超60%，而零售额占比仅20%;受经济増长放缓、反腐等因素影响，瑞士表销售増速大幅放缓；2、高端瑞士表受冲击最大，而中档瑞士表和价位在元的国产手表呈现出极强的替代性； 、国内进入二次消费升级阶段,中产阶级和城镇化推进过程中三四线城市、乡镇中的新兴富裕群体崛起，消费心理年轻化、时尚化，对设计能力不断提升的国产表认同度高，成为国产表消费主力；部分政务消费者在反腐、崇尚节俭的大环境下也成为国产手表的消费群体。4、国产表企业经营、运作能力提升,四大名表天王、飞亚达、罗西尼、依波在技术、设计、工艺上与瑞士钟表的差距不断缩小，享有更高増速，行业集中度不断提升。

看好国产表行业：强烈推荐自主品牌快速増长、名表连锁提供高弹性的飞亚达A()和自主品牌天王表销售量、销售额市占率第一且仍在继续提升的时计宝(20 .HK);推荐世界两大奢侈品集团斯沃琪Swatch、历峰Richemont参股、在货源上具备资源优势、在渠道上具有规模优势的亨得利（ )。

风险提示：国产表企业营销费用投入过大,收入利润増速不匹配；国产表企业进行大规模海内外收购，整合困难；?智能手表冲击