造纸印刷包装关注包装家居个股弹性荐股位置

造纸印刷包装：关注包装家居个股弹性 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点家居板块：关注上游TDI价格下降及人民币贬值业绩弹性释放的软体家居黑马梦百合，中长期建议布局行业格局好，以及商业模式符合长期趋势的标的。

活动不停 定制家居：我们看好：1）产品矩阵全，具备家居新零售属性的企业。

一站式、定制化、多品类，服务属性和零售属性增强将降低地产周期因素的影响。长期推荐擅长服务与数据分析的定制家居新零售领导者尚品宅配。公司北京C店开张，当天还与易严选、苏宁易购等签署合作协议（腾讯家居），共同发展C店大家居业务。另外关注传统渠道龙头欧派家居；2）具备高成交率的企业。客流量相对稳定情况下，高成交率将帮助企业实现有效率地营收增长，推荐传统渠道优秀的欧派家居以及新渠道发展优异的尚品宅配。建议继续关注底部推荐的志邦股份。公司木门扩张较快，大家居事业线开始整合，未来是二线橱柜像一线全屋定制进击的白马龙头。

软体家居：行业格局佳，关注梦百合业绩弹性释放，顾家家居中长期推荐。（1）叠加人民币汇率贬值等利好因素，贸易关税加征的不随即大声斥责：“太假了！ ”利影响得到一定对冲。伴随TDI价格震荡回落，公司毛利率修复通道已开启，人民币贬值+TDI价格回落提供较大业绩弹性。（2）软体家居受精装房影响小，更多还是依赖零售渠道，未来拓品类/拓渠道逻辑较为顺畅，预计顾家家居未来 年将新增1000家门店，同时在布艺、功能沙发、床垫领域拓展加速；中长期是大家居龙头，做“中国版”的宜家。

精装房政策稳步推进，地产企业集中采购趋势明显。推荐工装业务占比高，客户结构好的帝欧家居，建议关注大亚圣象。欧神诺：公司长期与碧桂园、万科、恒大等房地产企业深度合作，公司有望持续受益地产集中度提升。另外，帝王洁具主营的瓷砖业务市场空间较大，且依然处于发展早期，帝王洁具与欧神诺合并为帝欧家居后，资本+产业+客户+营销络协同推动双方强者恒强。