中信建投汇率面临方式选择经济下行趋势不变源泉

中信建投：汇率面临方式选择 经济下行趋势不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

当前，我国汇率政策面临着推进人民币国际化、维稳国内经济、抑制贬值预期等多方面任务，政策操作难度极大、投资变局复杂程度亦极大。新年伊始，人民币汇率面临巨大贬值压力、并且将进一步实现贬值，几乎已经成为市场共识。而投资者更为关注的是人民币的贬值幅度、贬值方式，以及对金融市场的冲击与影响。方式一是市场化的激进式贬值。方式二是管控式的渐进式贬值。

上游经济近期未见企稳迹象，反而趋向不断恶化。波罗地海干散货指数在1月5日创出了多年来的新低，达468。这表明全球经济、中国经济持续放缓，海运量、海运价格不断创出新低。我们预计全球干散货运需求可能进一步降低。

严格实行“一支笔”审批上游大宗商品价格近期减缓下跌态势，从供需面来看，数据尚不支持出现大级别反弹行情。铁路货运量继续探底，近期无回暖迹象；兰格钢铁库存指数近期出现下滑，表明钢铁去库存正在推进，全国高炉开工率也在不断下降；水泥价格依旧没有大的起色，近期仍旧处于缓慢下行趋势之中。

在下游房地产方面。临近年底，10大城市商品房日均成交面积大幅飙升，元旦附近由于受到假期影响，成交面积开始回落。价格方面，一线城市房价依旧是增长龙头，增长速度与幅度快于二三线城市，二三线城市增长幅度放缓。