医疗保健大输液产业规模技术为发展道路蹭飞

医疗保健：大输液产业 规模技术为发展道路 类别： 机构： 研究员：

为了不让体力被吸收殆尽[摘要]

■整体产能过剩是问题，低端产品价格战不可避免■规模化生产，降低成本、冲高销量为关键■技术创新：发展高端产品，脱离红海竞争为企业发展之道产能呈现供大于求，基础低端产品毛利率提升不易当前中国大输液产业呈供大于求的状态。据研究部了解，目前全国总产能已达到100亿瓶（袋）以上，而总需求在亿瓶，产能利用率约70%。尽管实施新版GMP后，部分小型厂商退出市场，将缓解产能过剩情况，然我们见到许多有能力进行GMP升级的企业，借此机会再度投资新产线，导致GMP技改潮过后可能出现产能不减反增的情况。

输液产品大致分为：基础型输液、肠内和肠外营养液、血浆代用品、肾科产品、冲洗液等大类。其中以葡萄糖和氯化钠为代表的基础型输液，由于进入门坎最低，临床用量也大，几乎所有厂商都在生产，也因此该类产品成为产能过剩杀价竞争的对象。以玻璃瓶装来说，其出厂价格仅1元出头，几乎已经杀到成本底线，对于无法规模生产的小型厂商来说，经营颇为辛苦。塑瓶装的出厂价格略好于玻瓶装，然从近年有能力的厂商均逐渐舍弃玻瓶转投塑瓶来看，我们判断塑瓶基础型输液的毛利率也难以提高，年后或重现玻瓶杀价的情况。

我们认为在当前市场情势下，输液企业唯有从节流（降低成本）和开源（调整产品结构）着手，才能从激烈的市场竞争中胜出。

节流：追求规模化生产，市场集中度提高是趋势类似一般抗生素等普药，低端大输液产品因进入障碍过低，导致低水平重复建设严重，产品毛利率难以提升。

然该等产品却是临床用量最大的品种，企业为了维持市场份额、分摊固定成本、获得现金流等因素，尚无法轻言退出市场。在难以提价的困境下，实现规模化生产以压低成本成为长期生存的关键。研究部认为产销排名前列的厂商才有机会，而透过并购做大规模是大输液厂商的未来趋势，尤其在新GMP的刺激下，不具成本优势的小型厂商或只有被并购一途。从欧美日情况来看，其大输液市场集中度很高，我们相信在药品监管趋严和市场自然淘汰的情况下，中国大输液产业也会走上这条路，未来 -5年将是大输液产业的加速洗牌期，市场份额将集中于目前的大型企业身上，待行业集中度提升后，龙头企业的价格话语权可望提升，加上成本管控，毛利率水平可得到改善。

科伦药业()作为国内大输液龙头企业，约保有2 %市场占有率，大幅领先第二名双鹤药业()的9%。公司过去透过并购，从四川成功进入湖南、云南、山东、江西、东北等省市，近日又公告将收购安阳大洲药业90%股权进入河南市场。通过一系列收购兼并，其规模化成效明显，玻瓶产品仍维持28.9%的毛利率。而公司IPO后的大量资金也为之后并购提供基础，我们认为公司是市场集中度提升的最佳受惠者，预计未来 -5年其市场份额将会显著提升，其明显的成本优势也足以逼退对手。除了在一般产品的成本优势，科伦另拥有独家的直立式软袋包装，并积极发展液固双腔袋包装，其技术能力也居国内前列，我们认为科伦是国内大输液产业中成长性最优秀的公司。