服装纺织中国本土品牌海外并购风生水起荐计划

服装纺织：中国本土品牌海外并购风生水起 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本周行业动态：2016年2月中国进出口棉花分析；利润下跌解析优衣库积极谋变；山东如意科技集团收购SMCP终成定局。

248 重要公司公告回顾：七匹狼公布2015年年报；申达股份公布2015年年报；雅戈尔控股股东增持；华孚色纺华孚琏公司对外投资公告；森马服饰公布2015年年报。

投资机会推荐：从已披露的行业一季报预告来看，终端需求回暖仍有压力。行业上游目前棉花价格压制下，成本因素还是主要原因，因此海外扩产能进行成本转移已经成为趋势；下游我们更看重品牌、供应链管理能力和互联+能力，因此我们维持组合华孚色纺、森马服饰、海澜之家、红豆股份的推荐，具有转型预期的“小而美”公司中我们建议关注浙江富润、山东如意。如意集团的此次收购跟歌力思之前斥资1118万欧元收购东明国际投资（香港）有限公司100%股权似，也是中国服装企业海外收购的重要一笔，且根据市场预计，如意集团本次的收购将支付1 亿欧元。SMCP旗下主要有Sandro、Maje和ClaudiePerlot三大女装品牌，定位是中产轻奢，非常适合国内市场的潮流。2015年SMCP全年收入同比上涨 %，至6.75亿欧元，比2014年20.5%的增长更胜一筹。其国际市场销售占比从上半年的48%提高至已超过50%，销售增速高达61%。这是毛纺和男装西服为主的如意集团对下游产业延生的开端，但是女装的供应链比男装的管理要求更高，返单及设计要求更快，因此未来两者如何更好的发挥协同效应还有待观察。

风险提示：国家经济下行风险；汇率波动风险；市场系统性风险