汽车中低端需求释放助推开门红月车市进入呢

被控制时的身份系北京市公安局公安交通管理局调研员 汽车：中低端需求释放助推开门红 2月车市进入补库存阶段 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

同比基数较低、年底旺季需求进一步释放、春节高速免费、12年底销量部分转移，以及国内经济继续回暖、消费者信心恢复等综合因素带动1月车市开门红，产销量均创历史新高,分别为196.45万辆、20 .45万辆，同比增长51.17%、46. 8%。

乘用车销量突破170万辆，同比增长48.68%，1.6L及以下排量乘用车是增长主力。1.6L及以下排量乘用车销量121.8万辆，同比增速高于乘用车销量增速4个百分点，占乘用车销售市场的70.57%，比上年同期提高1.88个百分点，体现出1月份乘用车销量增长更多的是来自于中低端需求推动。根据我们的终端调研，1月份乘用车销量增长主要来自于：一是春节返乡人群购车需求释放，二是公车监管更加严格导致公车私用现象减少，带动相应的私人购车增长。购买车型以合资品牌的紧凑级车型和自主品牌为主。1.6L及以下排量乘用车销量增速高于行业水平以及自主品牌乘用车销量增长5 %也印证了这一点。国外品牌中，德系车表现最为突出，同比增速接近70%；日系车销量反弹，1月销量实现同比正增长12%，但增速低于其他车系。

重卡市场回暖有限，呈现微弱复苏态势，厂商排产环比有所增加。1月份，重卡产销量分别为5.4万辆和4. 万辆，环比分别增长12.45%和-1 .65%，同比分别增长1 .74%和1 .19%。中卡、轻卡、微卡销量增速均在 0%以上。就市场份额而言，轻卡、微卡市场份额进一步提高，重卡市场份额降至16.1%。

客车增速相对稳定，节前校车需求淡季，客车市场暂无亮点。

客车销量 .5万辆，同比增长 1.98%。细分车型中，大客增速最高，轻客其次，中客最低，增速分别为40.8%、 . %、18.5%。

宇通大中客市场份额由12年的 2.6%增至 .7%。

2月份车市供给紧张，预计优惠收窄的状态将继续维持。12月底厂商库存由月初的75.7 辆降至68.7万辆。乘联会乘用车批发销量高于终端销量1.95万辆，但考虑到厂商批发销量的部分转移，我们估计终端市场库存也是环比下降的。201 年GAIN1月整体终端优惠指数为1. 1，优惠额度环比减少16.6%。2月车市处于供应紧张和补库存状态，年初价格仍然会比较坚挺。

投资建议：目前乘用车行业平均PE已回升至14. 倍，估值已基本反映市场预期，股价的进一步上涨需要等待预期改善的再次兑现。2、 月份补库存现象依然存在，再加上去年年底部分销量的转移，因此1季度汽车批发销量数据仍然能够维持在较高水平，维持对行业的谨慎推荐评级。

风险提示：油价继续上涨风险；汽车行业利空政策风险。