信息科技平淡中把握超跌反弹和结构性机会了

信息科技：平淡中把握超跌反弹和结构性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

从封闭走向开放，变革的通信产业，变革的投资视角我们看到移动互联带来的勃勃生机和崭新前景，也看到传统电信运营商和通信设备商在2000年互联泡沫破灭后，再次面临向何处去的严峻考验。电信运营商业绩无忧的日子逐渐远离，圈好的篱笆墙已四处漏洞，亟待取得新的商业模式突破或发现杀手锏业务；通信设备商也无法再依靠傍着运营商，就可以不断持续成长，或如华为转型扩张战线，或如诺西收缩决战核心市场，对于通信设备商短看资本开支，长看转型。

光通信仍处景气高位，无线投资相对偏弱推动未来光通信的关键动力，一个在于对视频业务的需求，一个在于云计算的IT变革；前一个动力还远未满足，后一个动力刚刚开始，我们预计光通信行业2012年仍将处于一个景气高位。三大运营商FTTB的端口建设规模有望从2011年的7000万线增长到8000~8500万线，有15%~20%的提升，同时FTTH的预计将在2011年基础上继续放量增长。

但2011年LTE全球商用络部署进度低于预期（仅18个），预期国内三大运营商无线投资仍以完善 G络覆盖为主，联通无线投资提升较大，而电信持平、移动可能下滑。在2011年运营商AP招标数爆发式增长的情况下，预计2012年，三大运营商将新增200万AP的建设总量（同比5%的增长），约 0亿元的市场空间。

投资建议：平淡中把握超跌反弹和结构性机会对于通信行业2012年走势，我们认为仍以把握超跌反弹和结构性机会为主，辅以超预期的政策性或事件性因素带来的交易性机会。

重点推荐&关注：细分领域六支股重点看好和关注专通信（海能达、海格通信）、泛移动互联产业链（中创信测、卓翼科技）、数通设备及服务（星锐捷、国脉科技）三个结构性细分领域六支个股的投资机会。

驱动因素、关键假设及主要预测：

2012年整体资本开支预期同比基本持平，光通信仍处景气高位，无线投资相对偏弱。

推动未来光通信的关键动力，一个在于对视频业务的需求，一个在于云计算的IT变革；前一个动力还远未满足，后一个动力刚刚开始，我们预计光通信行业2012年仍将处于一个景气高位。三大运营商FTTB的端口建设规模有望从2011年的7000万线增长到8000~8500万线，有15%~20%的提升，同时FTTH的预计将在2011年基础上继续放量增长。

只有现年93岁的牟汉章和88岁的张世杰是二战中国劳工 2011年LTE全球商用络部署进度低于预期（仅18个），预期国内三大运营商无线投资仍以完善 G络覆盖为主，联通无线投资提升较大，而电信持平、移动可能下滑。在2011年运营商AP招标数爆发式增长的情况下，预计2012年，三大运营商将新增200万AP的建设总量（同比5%的增长），约 0亿元的市场空间。

我们与市场不同的观点：

我们从公众移动通信发展的历史、技术和业务的回顾，剖析日趋开放的移动互联产业链演变及其当前格局，移动互联竞争已演化为针对终端用户入口权的争夺。

电信运营商业绩无忧的日子逐渐远离，圈好的篱笆墙已四处漏洞，亟待取得新的商业模式突破或发现杀手锏业务；通信设备商也无法再依靠傍着运营商，就可以不断持续成长，或如华为转型扩张战线，或如诺西收缩决战核心市场，对于通信设备商短看资本开支，长看转型。