未来资产发布投资报告给予新浪买入评级目标新时代

未来资产发布投资报告 给予新浪买入评级目标价120美元

未来资产今天发布投资报告，重申对新浪（SINA）买入评级，目标价上调至120美元。报告认为，新浪将成为移动互联和电子商务浪潮的主要受益者；微博不会冲击新浪门户站流量，反而会起到推动作用。

以下为报告全文：

综述得益于庞大用户基数，在微博方面先行一步，以及社交站战略明确，新浪将成为移动互联和电子商务浪潮的主要受益者。2011年，新浪将处于攻势，努力扩大微博用户数，试验新应用，推进商业化步伐。

我们看好新浪在团购方面的商业化前景，虽然这项业务目前规模还不大。我们的数据显示，微博业务并没有冲击新浪门户站流量，反而带来了有益推动。

新浪不一定非要击败腾讯才能取得成功，新浪在社交站高端用户方面还有资源尚未开发，而且新浪目前市值只有腾讯的七分之一。今年中国的互联市场主要关注用户数量的增长。

新浪的估值是目前最大的风险，按照2011年和2012年的盈利预期，新浪股价的远期市盈率分别为61倍和42倍。

新浪业务明确，估值相对较低作为投资对象，新浪使投资者可以参与快速增长的移动互联和电子商务市场。而新浪较小的市值使得这一优势得到提升。新浪目前的市值是腾讯的 1/7或者百度（BIDU，135.22，+0.22%）的1/8。此外，新浪在社交络方面有着明确的业务战略，这意味着新浪在这一领域的任何增长都将对门户站业务形成补充。

过去14个月中，新浪微博在中国全部PC社交络中的市场份额从2.6%上升至6.7%，成为排名人人之后的中国第三大社交络。按照当前的增长率，新浪微博将很快超过人人，后者在过去14个月内的增长几乎停滞。我们认为，人人在IPO中的估值将成为对新浪微博估值的基准。

新浪微博的快速发展是以开心市场份额的下降为代价的。过去14个月中，开心的市场份额下降了一半。人人和奇虎360即将进行IPO，而开心也可能IPO，中国的社交络市场正出现数千家社交站之间的战争。这一领域的竞争者还包括腾讯，以及Facebook未来通过投资或合资建立的社交站。

目前，社交络仍面临盈利的瓶颈。老式的盈利方式，例如显示广告和络游戏已经不再有效。其中一部分原因在于用户群体的构成。中国互联用户的年龄正越来越大。每过12个月，中国互联用户的平均年龄就上升1岁。这一趋势很可能仍将继续，因为中国的出生率在1985年时达到顶峰，而直到1996 年才开始下降。

对电子商务行业来说，这是一个巨大的机会，而中国互联行业的年轻红利将在未来3至5年中耗尽。我们认为，游行业增长的放缓已经体现了这一点。中国的显示广告以往是基于时间的（每展示时间成本），而非按广告展示付费（每千次展示成本），按点击付费，或按销售额付费。发展游和显示广告都将影响互联公司当前的营收。随着新浪微博等新的社交络尝试盈利，这些服务很可能将跳过当前的盈利模式，转向按展示付费、按点击付费，或按销售额付费的模式。这意味着新浪将为微博服务引入新的盈利模式。

电子商务或将首先取得成果自2010年10月以来，中国一家主要团购站的营收以每月一倍的速度递增，到2010年12月，其营收运转率达到每月1300万美元。该站对在其平台上成交的每笔交易收取10%的服务费。

新浪已收购了一家创业公司，该公司已发展成为团购聚合服务。该服务当前称为新浪微团，址是，与50多家团购站签订了聚合服务协议。新浪计划从这些团购站中的收入中分成10%。

虽然这部分收入对新浪总体营收贡献不大（10% x 10%=交易总额的1%），但或许能作为其今后在旅游、房地产、招聘等领域建立新合作的典范。前程无忧（JOBS）和旅行站去哪儿 （）的管理层均提到，当前新浪微博对他们的流量贡献率不大，但前景看好。前程无忧仍然受益于雇主和求职者涌入站寻找机会的趋势。雇主和求职者可能会逐渐通过社交站进行撮合，这个过程可能比我们预期的要快。

根据艾瑞咨询的数据，2010年整个电子商务（B2C+C2C）的交易总额（GMV）达到人民币5000亿元，以每年89%的速度增长。如果新浪收取交邢孔育：从业内旁观者的角度易总额的1%作为流量介绍费，这样经由新浪微博产生的每1%交易总额，将给新浪带来人民币5000万元的收入。

微博对门户站冲击似乎很小许多投资者担心，微博流量会影响门户站流量。然而，事实证明微博并没有令新浪门户站用户分流，根据每月浏览时间计算，反而增加了门户站的流量。据IUT的统计数据，2011年1月，新浪门户站每月浏览板式家具似乎一夜之间退出了主流市场时间同比增长了55%。我们认为新浪门户站浏览时间增加得益于嵌入微博帖子的链接，引导用户到门户站上了解详情。

上调目标股价 维持买入评级我们维持对新浪的买入（BUY）评级，并将我们对新浪2011至2012财年息税前收益预期分别提高1.8%和2.1%，用以说明微博的巨大潜力。

新浪的估值是目前投资该股最大的风险，按照2011年和2012年的盈利预期，新浪股价的远期市盈率分别为61倍和42倍。

关注ITBear科技资讯公众号（itbear365 ），每天推送你感兴趣的科技内容。

特别提醒：本内容转载自其他媒体，目的在于传递更多信息，并不代表本赞同其观点。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，并请自行核实相关内容。本站不承担此类作品侵权行为的直接及连带。如若本有任何内容侵犯您的权益，请及时联系我们，本站将会在24小时内处理完毕。