高考加油平安证券制造业暖意持续不宜过度乐观魏家

平安证券：制造业暖意持续 不宜过度乐观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

2017北京金隅在南京、杭州等摘得地王。年3月31日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：3月份制造业PMI为51.8%，较上月增长0.2个百分点。

平安观点：

3月份制造业PMI指数小幅上升至51.8%，创2012年4月以来新高，从结构上看，生产需求均继续好转，进出口指数和库存指数均保持历史相对高位，总体来看制造业回暖趋势延续；但同时值得强调的是，3月PMI的上升存有天气回暖开工增加的季节性因素作用（PMI的历史走势也反映了明显的季节性周期）、当前PMI距离十年同期历史均值存有一定差距，同时3月进口指数、原材料库存、产成品库存指数出现下滑，购进价格指数更有明显回落；在房地产、汽车行业需求大概率逐步走弱、政策面的主要目标为防风险的总体背景之下，对于未来经济走势仍不可过于乐观，各类经济指标均可能在今年出现前高后低。考虑季节性因素影响，我们预计4月份制造业PMI指数继续小幅上升至51.9%，保持在扩张区间。

制造业PMI创近年来新高，但距历史均值仍有一定距离3月份制造业PMI指数51.8%，较上月继续小幅增长0.2个百分点，同时创2012年4月以来新高，不过距十年同期历史均值53.6仍有较大差距。PMI五个权重分项除了原材料库存指标小幅下滑之外，其他分项均呈改善状况。具体看，PMI生产和新订单指数分别上升0.5和0.3个百分点，升至54.2%和53.3%，二者连续两个月上升，幵保持近两年来历史相对高位，生产及需求状况较为强劲；新出口订单指数继续小幅上升0.2个百分点至51.0%，进口指数回落0.7个百分点至50.5%，进出口指标仍保持近3年来历史高位，幵总体延续上升趋势。

PMI生产经营活动预期指数为58.3%，较上月小幅回落1.7个百分点。

大型企业PMI不变，小型企业上升，但仍保持收缩区间分企业来看，3月份大型企业PMI为53.3%，较上月保持不变，继续保持历史高位；中型企业PMI小幅下滑0.1个百分点至50.4%，小型企业PMI上升2.2个百分点至48.6%，小型企业PMI有较大好转，但总体来看目前仍处于收缩区间，且幵未形成明显的上升趋势。目前大、中、小型企业PMI差距仍然显著，企业之间结构性分化问题较为严重。