高考加油德邦证券震荡格局魏家

德邦证券：震荡格局 -0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

市场回顾。

市场快速回调，正如我们在2月21日发布的 月策略《乍暖还寒》中所提示，基本面不支持股指大幅上涨，新股发行真空期引发的反弹行情即将进入尾声，市场面临调整的可能，上证综指上周下跌-2.72%，创业板则下跌-5.58%，虽然大盘和创业板下跌幅度较大，市场依然热点不断，新能源汽车、教育和民营医院等概念股炒得火热，中石化推出首家央企改革而受到资金追捧，符合我们今年持续看好新兴产业中的互联和新能源，还有主题投资国企改革的观点。

经济平稳，通胀下行。

对于当前经济的判断是正常波动，2月汇丰PMI和官方PMI属季节性回落，预计 月份后会逐步恢复。近期房地产禁贷和降价的报导，引发市场对房地产的担忧，同时地方两会淡化GDP，多数地方均下调GDP增速，也引起市场对经济放缓的担忧，2014年GDP目标还需看两会揭晓，我们认为仍维持底线思维，有媒体报道 将在两会《政府工作报告》中公布经济发展增幅仍可达到7.5%。兴业银行房地产禁贷是夹层和部分产业链，开发贷没有受影响，房产降价是个别地区的形为不会漫延。通胀已连续三个月回落，2月份因春节错位继续回落，通胀下行有利于政策松动，但是目前通胀不是制约当前货币政策的主要因素，在防控金融风险的压力下，中性的货币政策基调不会改变。

流动性整体宽松。

资金利率整体回落。银行间7天回购利率 .5%，相比上周回升0.16个百分点，但仍低于上月末的4.7%水平，节后连续三周正回购共计7180亿，正回购属于节后正常操作，流动性依然保持宽松。1年期和10年期国债收益率分别为 . %和4.4%，分别相比上周回落0.07和0.1个百分点，1年期国债收益率已从高点回落1.06个百分点，10年期国债收益率开始高位回落，10年期与1年期国债利差开始拐头回落，符合我们的年度策略认为上半年利率触顶的判断，利率并同他们握手表示祝贺。随后下行对股市有利。1月新增外汇占款的大幅增加是推动节后资金宽松的主要原因，为此央行采取正回购干预，且加大主动性贬值打村团总支创先争优典型材料击热钱套利，银行代客结售汇顺差76 亿美元，外汇占款与银行代客结售汇顺差具有较高的一致性，预计1月新增外汇占款 650亿元左右，已连续四个月保持在2000亿元以上，外汇占款大增也是M2增速低于预期的主要因素。央行近期主动引导人民币贬值，一是打击套利，二也是为G20会议造势。

短期调整不改人民币升值的趋势，维持全年人民币升值%个百分点的判断。

市场维持震荡格局。

节后持续改善的市场资金面出现放缓。新增帐户数从14万增至17万户，其中可能受国金佣金宝0佣金的政策刺激而增加，而保证金余额上周却出现回落，主要是银证转帐净转出资金124亿所至，说明场外资金对市场仍保持谨慎。两会召开在即，昆明砍人事件，市场维稳因素难以大跌，维持振荡格局可能性较大。

投资策略：

两会期间股市维持震荡格局。经济平稳，通胀下行，经济维持底线思维，政策不会收紧，资金面呈现宽松支撑股指。两会召开之际，市场维持震荡格局的可能性较大，压力在于两会之后，新股发行再启或将再次冲击A股市场。建议投资者维持低仓位观望。看好新兴产业的互联和新能源，还有受益两会改革政策的国企改革和自贸区。