高考加油收益下降无碍信托热销秒杀现象再现市场魏家

本报李崇磊 北京报道

长假过后，9月一度冷清的市场再次呈现出火热的局面。根据了解到的情况，、等公司新上市的产品在很短的时间内就销售一空，一些中小型信托公司的产品甚至出现了一个上午就售罄的“秒杀”现象。

量价齐跌 难挡市场热情

根据用益信托工作室提供的统计数据显示，国庆长假期间共有100款信托产品成立，成立规模约为170.63亿元，成立数量和规模分别环比前一周大幅增长96%和99%，平均期限和平均预期收益率分别为1.78年和9.19%。

10月首周信托市场的爆发，源于9月份信托市场的整体低迷。从成立情况来看，9 月份集合资金信托产品成立 318 款，成立规模为 570.89 亿元，与上月相比，成立产品数量及融资规模均出现下滑，其中成立数量环比减少 9.92%，成立规模环比下降 4.91%；与去年同期相比，产品数量同比减少 大黄鸭展览期间将不会提高门票价格。25.38%，成立规模同比减少 14.91%。

用益信托工作室的研究员颜玉霞告诉，9 月份的信托市场延续上个月的下降走势，产品数量和融资规模同比、环比均出现下滑，一部分原因是受中秋、国庆双节长假影响，虽然节前一周爆发成立潮，但由于信息披露滞后及统计时间缩短，从而统计到的数量和规模较上月有所下降；另一方面，实体经济下行、市场利率下降的经济环境也对信托市场造成了一定的冲击。

从发行情况来看，9 月份集合资金信托产品发行 298 款，发行规模为 609.93 亿元，与上月相比，发行数量和规模基本与上月持平，其中产品数量减少 5 款，环比下降 1.65%，发行规模略涨 0.12%；与去年同期相比，发行数量同比减少 8.31%，而发行规模则略微有所增加，同比上涨 1.24%。

按照历年的情况来看，8 月份以后，信托公司开始全面投入下半年的业务工作开展，按理应该迎来发行，但受双节长假影响，很多信托公司为了减少发行成本、缩短募集期而将月末的发行计划推迟至节后，故发行产品数量并未出现大的增长。过去两年比较热门的房地产信托、矿产信托和艺术品信托纷纷遭遇发行困境，也影响了信托公司相关产品的发行。

中融信托大客户经理崔丽晶告诉，今年以来她已经很少向客户推荐房地产信托产品了，取而代之的是政信平台产品。也注意到，继一些为市政基础建设融资的信托项目热销后，同样以地方融资平台为交易对手的应收账款信托的发行数量也有所增加。

移花接木 平台债务变身信托

根据的不完全统计，截止到10月10日，2012年全国各大信托公司共设立应收账款类信托169款，涉及资金503亿元。尤其是从今年下半年以来，应收账款信托产品的发行呈现出明显的升温趋势，6月份至今，此类信托计划已经成立了109个。

2011年底同样出现过一轮应收账款信托的发行高峰。而这次应收账款信托发行数量增加和去年的情况略有不同。以往应收账款类信托产品的规模一般不大，其运作模式是企业将应收账款的收益权转让给信托公司，然后信托公司发行信托计划募集资金支付给企业，在收回应收账款后可支付投资者本金和收益，多出现在外贸企业等账期相对规律的行业中。

而今年下半年以来，不少地方融资平台和信托公司合作发行的应收账款信托，则是地方融资平台将一些地方项目的收益权打包成应收账款，然后由信托公司募集资金进行投资，应收账款收益权转让给信托计划后，由地方财政或融资平台进行担保，通过应收账款回收等资金流入手段作为信托受益来源。

展恒理财总经理助理告诉，这种信托产品本质上还是属于政府信用平台信托。一方面投资意愿强烈的地方政府，在土地财政受影响的背景下，筹集资金的渠道不多。另一方面房地产信托、矿产信托和艺术品信托等之前比较活跃的信托产品，在今年纷纷遭遇困境，面临业绩压力的信托公司也有拓广产品发行的意向。

由于一些地方政府项目存在信息披露不充分、不及时的问题，因此投资者在认购这些应收账款信托时，应当确认当地政府的财力以及项目的负债情况。实际上，为了降低信息不对称的风险，不少信托公司纷纷要求和地方政府融资平台合作的产品，仅限在融资方所在地发售。

商旅地产信托 渐成主流

发行数量日渐萎缩的房地产信托也没有坐以待毙。根据Wind数据显示，进入三季度以来，国内直接投资于房地产项目的信托产品发行数量不断下降。9月全国新发行房地产投资信托产品2只，而之前两国内零售市场已经对外资全面开放个月分别为4只和3只。而从全年的情况来看，一季度房地产投资信托产品新成立28只，发行规模为34.7亿元；二季度新成立8只，发行规模为33.5亿元；三季度新成立9只，发行规模为20.4亿元。

根据公开资料显示，三季度国内房地产行业开发资金来自国内贷款总额接近4000亿元，较二季度有所上涨。而自筹资金项目和个人按揭项目的单月环比增长额均有所提升，但房地产业内人士普遍认为房地产行业的冬天并没有过去。从近期有关部门的表态看，未来房地产调控不动摇的基调还将继续。有业内人士估计四季度房地产公司资金紧张情况并不会得到缓解。

面对房地产信托发行数量日渐萎缩的局面，过去几年挣得盆满钵满的信托公司房地产项目经理们也不会坐以待毙，一直在挖空心思寻找有潜力的项目。被地产大佬视为转型救命稻草的商业地产和旅游地产也就吸引了他们的目光。

由于各地市政基础建设，特别是地铁和城市轻轨建设的大力发展，以快速交通为依托的城市综合体商业地产，成为了最具发展潜力和投资价值的地产领域板块。而北上广深等一线城市，随着城市区域性开发的步伐，也出现了不少新兴的商圈，这些都为商业地产项目的成功提供了有力的保障。

而随着《中国旅游业发展规划纲要》的发布和实施，旅游地产项目也表现出相当高的增值潜力和投资价值，万达地产的一位负责人告诉，虽然万达和多家银行都保持着良好、深度的合作关系，但是和信托公司在相关产品发行方面也有不少良好的合作案例，项目风险控制设计得很合理，其回报率也相当可观。