高考加油申万宏源名义GDP向下实际GDP走平魏家

申万宏源：名义GDP向下 实际GDP走平 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

国家统计局公布2018年6月价格指数，CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%，PPI环比上涨0.3%，同比上涨4.7%。数据显示6月份物价环境整体稳定，但市场担忧三四季度PPI回落，同时经济承压。我们的数据模型同样指向PPI回落，下半年存在下行至2%的可能性，但我们认为对经济的影响主要体现在名义GDP上，实际GDP仍可维持韧性。2016年至今，二者走势分化，主要在于价格影响。

实际GDP维持充分韧性的证据在于，名义GDP与实际GDP增速的分化在于GDP平减指数。尤其在2016年以后，名义GDP增速上行，实际GDP增速6..8%一线相对稳定。

GDP平减指数呈现上升趋势，2017年一季度立马生个小马子。横批：马年好运!上升至4.61%。最高时的名义GDP增速比实际GDP增速高4.84%，名义GDP与实际GDP增速的分化在于GDP平减指数。针对GDP贡献较大的行业做对比，名义GDP与实际GDP的偏离主要是由工业和建筑业造成，而其他服务业的名义GDP和实际GDP趋势一致。

2016年后经济经历一轮只要按部就班正常优化就行!一开始就给引擎树立好的形象小周期，主要体现在价格因素，因此2018年表现出的数据回落也更多体现在名义数据上。我们重点关注本轮小周期中的库存数据的表现，发现2016年后剔除价格因素的实际存货增速与名义存货增速背离明显。对比2010、2013年小周期来看，本轮小周期实际存货增速十分稳定，高低点差值仅为3%。综合以上两点，年，中国经济在底部整固特征明显。