行业钢铁科创板新材料系列之五广大特材

钢铁：科创板新材料系列之五 广大特材 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

材料工业是国民经济的基础产业，新材料是材料工业发展的先导，是重要的战略性新兴产业。引领材料工业升级换代，对支撑战略新兴产业、保障国家重大工程建设、促进传统产业转型升级具有重大战略意义。本次系列将聚焦广大特材，广大特材是一家以高品质特种合金材料为核心业务的高新技术企业，致力于成为行业领先的高端装备先进基础材料制造商。

行业领先的高品种特种合金材料制造商。公司已形成合金材料和合金制品两大产品体系，其中合金材料包括高品质齿轮钢、高品种模具钢、特种不锈钢、高温合金和超高强度钢等国家重点鼓励发展的新材料产品；合金制品主要包括以合金材料为基础制成的新能源风电、轨道交通及各类精密机械部件。

行业发展空间大，受益进口替代。根据《特钢技术》期刊数据显示，世界特种合金材料产量占总纲产量的比例为10%左右，而2017年我国特殊合金材料产量为 , 虽然基金上销售的比例和绝对数一直呈上升态势15万吨，占粗钢的比例仅为4%，大幅低于全球平均水平。目前发到国家的特种合金产量占比一般为15%-20%，随着我国工业化进程的深入推进，特种合金材料行业面临较大的发展空间。

主产品需求保持增长，未来发展产品空间广阔。根据全球风能理事会（GWEC）数据，2018年全球海上风电累计装机容量为2 . GW，较201当前只显示594字1年复合增长率高达41.4%，预计到20 0年全球海上风电累计装机容量将达到120GW，为2018年的5倍多，将带动特种合金材料需求增长。

对标公司估值：公司立足于高品质特种合金材料领域，致力于通过高端材料的研发，逐步替代进口先进材料，主要竞争的国际材料企业包括日本大同、美国卡朋特等。国内主要竞争对手包括抚顺特钢、宝钢特钢、钢研高纳、通裕重工。从同类可比估值来看，美国上市公司卡朋特科技动态PE（TTM）估值为16.8倍，国内抚顺特钢被特殊处理，予以剔除，因此国内高品质特种合金材料动态PE（TTM）平均估值为4 .4倍。

风险提示：相关产业发展不及预期、技术和产品被替代、市场竞争加剧导致毛利率下降、市场系统性风险等。