行业高华证券2014年的十个问题

高华证券：2014年的十个问题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

首先我们向读者致以新年的问候。本篇美国经济分析为2013年最后一期，我们在此探讨我们所认为的对明年经济前景最重要的十个问题。

我们预计由于财政拖累大幅消退、私营部门带来的推动依然积极，美国2014年的经济增长可能加速至趋势水平以上。个人消费与商业资本开支的增长加快或将带动经济加速增长，同时房地产领域还会继续带来支持。

失业率的降幅可能与2013年一致，就提出了47个商标异议业增长加速会受到劳动参与率企稳的抵消。但我们预计2014年劳动力市场的疲软程度足以令工资增长受限、利润率保持于高位而且令通胀率远低于美联储2%的目标水平。

美联储可能会在2014年底结束QE3。但我们仍然认为美联储上调短期利率的时间不会早于2016年年初，而且我们认为多数FOMC与会者明年的预期将朝向我们的预测靠拢。持续低利率政策的理由包括通胀率低于目标、除总体失业率之外劳动力市场明显疲软、从而导致经济停滞。这很可能会迫使美联储逆转政策方向实际“中性”利率降低以及“最优控制法”的考虑。

虽然以上部分因素将长期存在，但我们认为从根本上来讲它们仍属于周期性因素。美国经济在2008年之前增长强劲，而此后实际表现略好于Reinhart-Rogoff模型所显示的水平。如果经济增长的确加速至趋势水平以上而且复苏进一步取得显著进展，那么有关近来经济疲弱应归因于周期性因素而非长期因素的看法可能会得到更多认同。