东吴证券小幅反弹经济弱势复苏鼓励

东吴证券：PMI小幅反弹 经济弱势复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

物流与采购联合会发布数据显示，2013年3月中国制造业采购经理人指数为50.9%，环比上升0.8个百分点，创出2012年5月以来的新高。

但是，从历史规律来看，历年3月PMI环比均走高，2005年至今环比涨幅均值为2.7个百分点，而今年涨幅创出了新低。因此，虽然春节后，天气回暖，制造业恢复生产，但经济仍弱势复苏，并没有进一步加强的态势。

长虹国际城是长虹在绵开发的重点项目之一从11个分项指数来看：（1）需求端弱复苏，预计库存回补过程仍有波折。3月PMI新订单指数为52.3%，环比上升2.2个百分点；反映外需的出口订单指数环比大幅上升3.6个百分点至50.9%，这与美国经济复苏强劲相关。虽然新订单指数呈现出回升态势，但是与历史同期相比，这样的回升幅度仍旧偏小，需求端更多是依靠季节性因素的小幅复苏。供给端生产指数环比回升1.5个百分点至52.7%，为10个月新高，表明企业生产活动仍在扩张，但与历史同期相比，3月环比涨幅仅略高于去年，因此生产端回暖也偏弱。从库存状况来看，3月产成品库存指数为50.2%，较上月大幅回升3.6个百分点，但原材料库存下滑2个百分点至47.5%，结合2月工业产成品累计同比增速有所回升来看，我们认为库存回补过程缓慢开启，但原材料库存和进口指数都处于收缩区间，显示补库存过程或仍有波折。（2）购进价格指数大幅下降，PPI转正时间或推迟。3月PMI购进价格指数为50.6%，较上月大幅下降4.9个百分点，PMI购进价格指数与PPI环比增速相关性较强，其大幅下降指示PPI环比上升过程或中断，商务快报也显示生产资料购进价格指数已经连续三周下滑。PPI的走弱主要有两大原因：一是美元指数持续走强，大宗商品价格回落；二是国内经济复苏力度较弱。预计3月PPI同比下降1.9%，降幅有所扩大，同时PPI转正时间可能推迟到二季度末。