广证恒生春暖花开源泉

广证恒生：春暖花开 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们与市场不同的观点：

多踩几脚刹车就好了2014年是全面改革的启动年，不再是散点型、结构性的，将对长期经济改善逐步奠定扎实基础，但需注意短期的局部风险。我们预计明年全年经济增速将在7.8左右。我们将2014年的宏观篇定题为“春暖花开”。

两层含义，一层是2008年以来次贷危机带来的经济冲击逐步冰雪消融，中国及世界经济企稳回升的态势逐步确立。另外一层含义是下一年中国经济在经历徘徊、争论以后，又一轮系统性的市场经济体制改革将全铺面开,因改革因素推动的要素重置而引发资产价值重估将在明年逐步显现。

主要观点：

“人力、土地、资本”，“政府、企业、市场”多维度改革红利将刺激投资热情2014年投资热情将在全面深化改革中燃放，推动经济企稳回升2014年投资增速将高于2013年。

收入差距缩小将利好消费平稳增长《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》将扩大中等收入者比重。这种橄榄型的分配格局将会释放国内的消费潜力，扩大内需，拉动经济增长。展望2014年，我们认为政策推动收入差距逐渐减少的背景下，消费或将平稳增长，增速将达到14%。

全球经济复苏势头确立，催动出口回暖受到主要伙伴国经济回升的影响，2014年出口将较2013年有所改善，我们预计2014年出口同比增速有望达到8%。展望2014全球经济，总体上看2014年我们预期全球经济将好于今年，总体有望达到3.5%左右的增速。

通胀压力上升，暂不构成威胁明年CPI中枢将温和回升，预计同比增速将在3%左右，对货币端不会形成过大的压力，但需要注意部分时间节点产生的风险。

货币政策中性偏紧，资金面继续受压从央行今年以来的一系列操作和资金利率的走势上，我们可以看出央行货币政策由中性向中性偏紧转变的过程。展望2014年，我们认为，一方面，货币政策的重回宽松仍须等待，主要是由于通胀的担忧和经济上行动力仍在；另一方面，出现过紧的货币政策的可能性也较低。