工程机械三季度有望筑底.鼓励

工程机械三季度有望筑底 09:07:38 来源: 中国路面机械导读：事件：国家央行宣布，自2012年7月6日起下调金融机构 存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利...

国家央行宣布，自2012年7月6日起下调金融机构 存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

投资要点：

我们认为本次降息对工程机械企业短期业绩影响有限，但长期利好

理由有三：①目前行业内上市公司平均资产负债率高达58%，根据我们的测算，贷款利率降低0.31%将使得上市公司2012年净利润同比增长1.12%；②融资成本的降低有利于下游投资需求的回升；③降低客户购机成本，有利于释放潜在需求（工程机械普遍采用融资租赁、按揭等信用销售模式）。

更重要的意义在于政府保增长的意图有利于行业估值修复

10分钟后目前行业估值已处于历史低点，PE10.3倍和PB2.3倍处于历史低位、接近08年金融危机时水平，充分反映了市场对行业下行风险的预期。基于中投宏观的判断：降息表明政府延续保增长政策目标、预计政策刺激将延续，我们预计行业估值有望逐步向上修复。

我们判断行业三季度筑底，四季度有望回暖

基建和房地产是工程机械行业最主要的两大下游需求。综合考虑：①6到8月份为工程机械行业传统淡季，政策微调对行业的拉动不会改变环比下行趋势；②基建投资正企稳回升，房地产新开工的领先指标-房地产销售面积增速连续三个月回升；我们判断行业三季度有望见底，四季度开始回升。

推荐稳增长低估值行业龙头

长期来看，未来行业市场份额将会继续向龙头企业集中，龙头企业优势愈加明显。短期来看，在行业大幅下滑的背景下，龙头企业-中联重科（+15%）、三一重工（+10%）今年中期业绩仍能保持稳定增长，且估值都低于行业均值，建议积极配置。另外，配套件企业-恒立油缸虽然短期受挖掘机行业低迷拖累业绩，但公司下半年业绩预计随行业逐步回暖且公司特种油缸业务有望取得大的突破；作为国内高端液压件龙头企业，公司长期投资价值突出，目前股价大幅下跌提供买入良机，继续强烈推荐。

风险提示

经济回暖低于预期、信用销售风险

第142期：聚焦2017长沙配博会精彩看点2017年12月第一周，有关2017长沙配博会的各种消息铺天盖地，成为了工程机械行业本周最有热度的话题。中国路面机械亲赴现场报道了展会盛况。据本前方报道，展会吸引了包括卡特彼勒、三一、中联重科、山河智能、山推、星邦重工等主机企业及300多家国内外配套件企业盛装亮相，更有100余家国际采购商现场采购。阅读更多>>