东莞证券节前资金价格走高但紧张情况弱于去

东莞证券：节前资金价格走高 但紧张情况弱于去年 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

利率走势一览：资金价格逐步走高。1天回购利率上升58bp，7天、14天回购利率上升6 、71bp，站上 %，21天、1月回购利率上升44、 0bp，重回4%以上。月末及春节临近双重因素下，流动性逐步趋紧，短期资金价格逐步上升，但依然低于往年，资金环境整体依旧较宽松。本周为春节前最后一个交易周，资金需求预计进一步增大，短期资金价格将继续上升，但不会出现去年春节的情景。央行将继续以逆回购为主投放流动性，并可能增加短期逆回购应对冲击。实体资金面，上周珠三角票据直贴利率小幅走高，6个月期限票据月息生至4.5‰。政策操作层面，央行上周仅进行7天逆回购，中标利率未变。公开市场操作利率继续体现货币政策稳定资金价格的意图。10年国债收益率上周上升1.67bp，收于 .60 1%。上周10年国债收益率一直在 .6%- .61%间徘徊。1月制造业PMI报50.4，显然经济依然处于扩张区间。经济增速虽然触底回升，但复苏力度偏弱，同时通胀仍需观察。基本面因素压制了长债表现，收益率下行空间有限，但暂时也没有推动其大幅走高的动力。

货币政策：逆回购规模适时扩大。上周公开市场逆回购到期1210亿，经过1800亿新逆回购对冲，最终净投放590亿元。此前四周央行连续净回笼共计 590亿元。1月央行自公开市场净回笼资金 000亿元，同期银行间市场各期限资金价格基本保持稳定，即使在月末、春节双层因素下也并未出现去年资金紧张的状况，显示目前市场流动性依然较为丰裕。12年下半年以来央行合理搭配7天、14天、28天逆回购，积极应对阶段性资金紧张，持续向市场传递其增强资金稳定性的信号，有效引导市场预期，促进货币市场利率平稳运行。

1 年一季度货币政策仍以稳健为主，逆回购依然是最主要的流动性投放方式。流动性总体中性略偏宽松，在月末、季末、年底、缴准等时点上面临冲击，但整体不会特别紧张。同时随着SLO工具的启用，这些特点时点的因素对流动性的冲击也将弱于往年。

A股流动性观察：市场情绪维持在高位。市场资金需求方面，上周产业资本减持90次、1 .22亿。本周解禁市值 60亿。1月全月再融资2 起、658.5 亿元，创一年新高。市场资金供给方面，上周产业资本增持26次、19.47亿。新增股票、基金账户数继续回升。A股市场活跃度连续三周维持20%以上，投资者情绪依旧处在高位。

先天性隐性脊柱裂在婴幼儿期的症状十分轻微 综合观察，本周A股资金需求依然较高，产业资本继续减持，资金供给面继续改善，市场活跃度仍处高位。