半导体电子设备全民移动时代关注估值修复吧

半导体、电子设备：全民移动时代 关注估值修复 类别： 机构： 研究员：

还有独立的马厩、骑马场、酒窖和多媒体视听室 [摘要]

投资要点：

电子行业估值已处于历史5年低位过去一年，A股电子指数跑输上证指数和沪深 00，其中在二、三季度一度表现强于大盘，但四季度快速下跌导致全年行业超额收益为负值，电子行业PE、PB、PS均处于过去5年的历史低位。

PC疲弱，智能移动终端将延续高增长9月份半导体销售收入数据低于市场普遍预期。预计2012年全球半导体市场产值规模将与2011年维持基本相同水平，而201 年全球半导体市场规模增速将仅为4.8%左右。2008以来，个人计算机（PC）出货量保持稳定，智能终端领域（PC、智能、平板电脑）增长绝大部分由智能和平板电脑贡献。未来几年智能和平板电脑仍是高增长领域，预计201 年智能和平板电脑出货量增速分别为21.09%和 1.27%。

移动智能终端普及化时代来临2012年智能和平板电脑出货量将达8.21亿台，欧美主要发达国家智能渗透率已经超过50%，而亚太、中东、南美和非洲等国家的渗透率尚在20%以下；随整个消费电子行业逐渐完成智能移动化学习周期，低价中配的移动智能终端产品开始显露较强的市场竞争力。我们认为，未来几年，移动智能终端仍将延续高增长，而随着渗透率提升，移动智能终端消费人群将延伸至新兴市场和中低端消费市场，普及化必然伴随着中低端产品的放量增长。

投资策略：聚焦触控面板和中低端供应商目前整个电子行业估值处于5年历史低位，我们认为，能够在未来几年获得稳定高增长的公司将在201 年获得估值修复机会。我们认为，移动智能终端普及化最受益的行业包括触控面板行业和中低端解决方案相关供应商。随着智能进一步向中低端普及，平板电脑和Ultrabook等中大尺寸移动终端出货量爆发，我们认为，中低端、中大尺寸触控市场仍将在201 年保持令人乐观的供需形势。触控面板行业201 年我们推荐欧菲光、长信科技。我们认为智能机中低端解决方案市场快速增长时代已经到来，推荐受益Turnkey在智能机领域重新流行的贴片电感龙头顺络电子、向中小尺寸背光模组材料转型成功的锦富新材。

行业催化剂(正面)：主流厂商推出的新产品受市场欢迎程度超预期将给整个行业带来新发展空间；Win8带动PC和移动PC产业链在201 年获得超预期的增长。

风险提示（负面）：全球经济恢复缓慢、消费需求疲软将打击消费电子相关厂商。