幸福快乐川财证券消费板块景气跟踪之食品饮料篇依依不舍

川财证券：消费板块景气跟踪之食品饮料篇 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点社会消费品零售总额平稳增长，粮油必需消费品零售额增速回升。2018年8月社会消费品零售总额31542亿元，同比增速9.0%，较前值上升0.2%，其中餐饮收入3516亿元，同比增速9.7%，较前值上升0.3%；商品零售收入28026亿元，同比增速8.9%，较前值上升0.2%。粮油食品类、饮料、烟酒收入同比增速分别为10.1%、8.1%和7.0%，增速较前值分别上升0.6%、1.3%和0.7%。

粮油等必需消费品零售额增速高便可获取海量经验值和银币。强敌来袭战斗惊险刺激 古墓副本中强敌环伺于商品零售，且同比、环比均呈现回升趋势。

高档白酒价格稳步上行，稿源：新华中低档白酒价格维持不变。2018年8月，36大中城市高档白酒平均价格同比上涨16.80%，环比上涨0.39%；中档白酒价格同比下跌3.82%，环比维持不变。高档白酒平均价格自2016年11月起持续上行，中低档白酒价格相对保持稳定。

生鲜乳价格窄幅波动，全脂奶粉产量、消费量和库存逐步回落。2018年9月，生鲜乳平均价格与去年同期基本持平，较8月小幅上涨2.1%,生鲜乳价格自2013年下半年大幅下跌，于2015年逐渐企稳并维持窄幅波动，目前仍处于较低水平。2018年中国全脂奶粉产量、消费量和期末库存呈现不断下降的趋势。

餐饮行业复苏叠加复合调味品品类创新为调味品消费量增长提供空间。

2018年8月，餐饮行业收入累计同比增长9.7%，调味品行业约60%的收入来自餐饮行业，餐饮行业的复苏有望促进调味品的需求稳定增长；调味品的产品相对差异性为优质企业持续提价和产品创新升级提供基础。

猪肉价格持续回升，肉食加工企业成本或将提高。2018年8月，22个省市平均猪肉价格环比上涨9.2%，生猪存栏同比下降2.4%，能繁母猪存栏量同比下降4.8%。

基金重仓持股占比环比上升，超配比率持续上行。根据2018年Q2主动管理型基金重仓股持仓占比，食品饮料板块基金重仓持股占比12.29%，环比上升2.55%。食品饮料板块基金重仓持股占比自2017Q1起回升，从4.51%上升至12.29%；超配比率从1.02%上升至5.72%。目前食品饮料板块持仓占比处于2003年以来的较高水平，与2012Q3的最大持仓占比19.26%相比还有一定差距。

食品饮料板块整体净利润增速维持，子板块盈利增速小幅分化。食品饮料板块2018Q2累计净利润同比增速32.67%，与2018Q1的同比增速31.15%基本持平，板块盈利自2015Q1逐渐改善，2017Q3至今净利润增速维持在30%以上的较高水平。分子板块来看，2018Q2饮料和食品子板块累计净利润同比增速分别为36.13%和19.66%，对应Q1净利润同比增速分别为33.81%和22.67%，饮料板块盈利增速小幅上行，食品板块盈利增速小幅下滑。

风险提示：技术发展不及预期；国内外宏观环境发生重大变动。