高考加油国信证券多头连续11期跑赢基准跨年组合收魏家

国信证券：多头连续 11 期跑赢基准 跨年组合收益创新高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.样本外检验（已到期组合）结果目前已经到期的全部十一组样本外检验中，周五多空组合的绝对收益分别为：5.78%、3.81%、-0.76%、-0.48%、0.82%、6.22%、6.63%、0.73%、3.59%、1.10%和8.68%，而多头组合相对沪深300的超额收益分别为：4.34%、0.88%、0.41%、4.08%、2.75%、4.09%、7.43%、0.48%、2.08%、2.57%和4.21%。

多头组合连续11期跑赢基准沪深300指数。2010年的首个跨年度组合于1月8日到期，多头组合中中国玻纤和许多地方把主题公园当成迅速致富的手段宝钢股份有上佳表现，整体跑赢基准4.21%。空头组合里的中体产业在尽管在最后两个交易日涨幅凌厉，但空头组合整体仍大幅跑输基准达4.47%，多空组合的绝对收益达到8.68%，创下样本外检验以来的收益新高。

2.样本外检验（尚未到期）中间结果截至最新收盘数据，运行中尚未到期的样本外检验多空组合绝对收益分别为：10.35%、7.72%、5.37%、0.58%和0.08%，相对之前一周绝对收益呈现整体上扬趋势。沪深300指数成份股于1月4日进行调整，我们GSMS选股的采样空间随之调整，一个较为显著的改变是被我们设定为非正常交易状态的攀钢钢钒SZ000629被调整出成份股。

上期GSMS选股周报的多空组合中，多头组合的行业分布较为散乱，而空头组合则多为金融地产等大盘股。周中多空组合实际表现胶着，并无显著收益差异发生。多头组合一周小幅跑赢基准0.24%，而空头组合也小幅跑赢基准0.17%，多空组合一周绝对收益为0.08%。

3.最新（2010年1月8日）选股最新选出的多头组合为:航天机电、九阳股份、宝钢股份、广船国际、川投能源、上实发展、三九医药、北辰实业、建设银行、陆家嘴。空头组合:万科Ａ、中国远洋、保利地产、中信银行、中国平安、海通证券、紫金矿业、金地集团、上海机场、焦作万方。

我们注意到本期选股的多空组合中均含有若干金融和地产股，而多头组合的行业分布整体更为散乱，其中有两只新能源类股票入选。周末国务院原则性同意股指期货和融资融券业务，对市场尤其是沪深300指标股的分化可能造成剧烈的政策影响。预计未来多空组合收益波动将会加剧，我们将密切关注组合可能发生的止损。需要特别指出的是，GSMS选股模型基于个股交易行为的数据挖掘，其超额收益有超过75%来自个股选择而非行业。

利用GSMS指标构建多空组合策略回顾在关于GSMS的首篇研究报告《国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》中，我们发现在秒/笔的高频数据下，股票组合中GSMS指标靠前的股票在未来持有期中呈现出稳定的平均负超额收益，而组合中指标排名靠后的股票在持有期中则呈现出显著的平均正超额收益。通过这一结论可构建多头超额收益组合，也可利用多头空头组合的概念对特定的指数基金或投资组合进行增强，在股指期货、融资融券等业务出台后，策略的应用将更加广泛，并可衍生出一系列绝对收以及使用了一些WiFi共享软件益产品。样本外检验结果我们以沪深300成份股为样本空间，从2009年9月11日起进行多空头组合的样本外检验。样本外检验中将剔除非正常交易状态的股票和交易量过低股票。同时为简单直观起见，仅列出持有期组合中各股票原始涨跌幅，不计交易与冲击成本。（注：沪深300样本股中非正常交易状态股票目前有尚未完成股改故交易受限的SH600688S上石化，交易量过低的标准为连续2周平均日交易金额在5000万元以下，计算GSMS指标所用的高频交易数据来自）最新选股结果最新选出的多头组合为:航天机电、九阳股份、宝钢股份、广船国际、川投能源、上实发展、三九医药、北辰实业、建设银行、陆家嘴。空头组合为:万科Ａ、中国远洋、保利地产、中信银行、中国平安、海通证券、紫金矿业、金地集团、上海机场、焦作万方。

我们注意到本期选股的多空组合中均含有若干金融和地产股，而多头组合的行业分布整体更为散乱，其中有两只新能源类股票入选。周末国务院原则性同意股指期货和融资融券业务，对市场尤其是沪深300指标股的分化可能造成剧烈的政策影响。预计未来多空组合收益波动将会加剧，我们将密切关注组合可能发生的止损。需要特别指出的是，GSMS选股模型基于个股交易行为的数据挖掘，其超额收益有超过75%来自个股选择而非行业。