高考加油建材政策微调作用渐显短暂复苏难改下行趋势魏家

建材：政策微调作用渐显 短暂复苏难改下行趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

政策微调效应渐显，板块景气度复苏进入5月，基建项目的施工旺季依旧延续，水均提出集中开发与分布式利用并进的可再生能源发展模式。泥板块作为工程建设的基础材料，依然将维持较平稳增长，且具备一定估值优势。平板玻璃行业继续限产保价，虽然自2月份开始，纯碱价格出现了一定降幅，但对于玻璃行业整体影响有限，难以改变目前企业略亏或者盈亏平衡的态势。行业整体产能过剩，需求锐减才是根本原因，我们分析认为，平板玻璃板块长期来看依旧难以重整旗鼓，短期或由于光伏产业复苏等因素刺激，景气度小幅反弹。

上游原材料价格秦皇岛动力煤价格，山西优混为785元/吨，大同优混为840元/吨，秦皇岛港煤炭库存571.5万吨的规模，较上月减少了14. 4%。预计5月份煤炭价格依然维持相对高位。玻璃原材料方面：纯碱价格连续6周在底部徘徊，目前企业出货情况较前期好转，库存压力减小，部分企业表示，在库存持续下降的情况下，不排除上调纯碱价格的可能。

主要建材价格走势产品价格方面：各地区水泥限产以及联合涨价政策还在持续深入，由于政策调整力度的差异，导致各地区需求差异愈加明显，总体而言，受基建项目投资拉动，产业集中度较高，受房地产调控政策影响较弱的区域，价格相对稳定。平板玻璃方面，从我们跟踪的80个大中城市5mm玻璃价格看，呼和浩特、上海、温州，厦门和洛阳均出现下调，其他城市维持目前价格。

下游需求2012年1- 月全国房地产业固定资产投资约1 05.62亿元，同比增长27.04%。全国商品房新开工累计面积 9946万平方米，同比仅增长0. 0%，进一步下滑。新开工面积作为建材需求的先导性指标，其新开工面积与产量需求相关性较高。从今年1季度的房屋新开工面积数据来看，未来房地产需求难有较大改观，对需求拉动作用较小。2012年 月汽车累计产量为479.27万辆，同比增长- .40%，环比增长62. 2%。汽车玻璃占平板玻璃总需求的10%左右，我们初步预计随着汽车行业复苏，对平板玻璃需求将进一步加强。

行业评级总体而言，5月份板块或延续4月尽管iOS平台在市场上仍然游戏应用的大本营以来的走势，二级市场的走势将跟随基建项目投资进度而调整，新建项目的力度以及规模将影响到下半年建材行业的整体走势。预计随着国家货币政策的微调以及施工季节的陆续开展，建材行业有望在5月份保持较平稳的增长，水利、能源设施建设或成为未来焦点。给予水泥和管道板块“增持”评级，平板玻璃、耐火材料维持“中性”评级。