高考加油华龙证券局部通缩风险影响货币政策继续稳中魏家

华龙证券：局部通缩风险影响货币政策继续稳中有松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2015年5月9日，国家统计局发布的2015年4月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0.3%，同比下降4.6%。

核心观点：

1：ＣＰＩ环比下降，五项食品价格环比大幅回落；2：ＰＰＩ环比小幅下降，成品油价格上升抵消部分环比下降影响3：石油加工产品价格由升转降是影响PPI环比回落的主要因素当月同比分析：

2015年4月份，食品价格同比上涨2.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.91个百分点。其中，肉禽及其制品价格上涨5.0%，影响居民消费价格总水平上涨约0.35个百分点（猪肉价格上涨8.3%，影响居民消最高统帅蒋介石也很重视战争中的宣传。蒋介石对于日军方面公布的伤亡数字费价格总水平上涨约0.22个百分点）；鲜菜价格上涨7.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.23个百分点；粮食价格上涨2.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.08个百分点。

4月份，非食品价格同比上涨0.9%。其中，衣着、医疗保健和个人用品、娱乐教育文化用品及服务、家庭设备用品及维修服务、居住价格分别上涨2.9%、1.8%、1.6%、1.1%和0.6%；交通和通信、烟酒及用品价格分别下降1.6%和0.5%。

工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降5.9%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约4.5个百分点。其中，采掘工业价格下降19.6%，原材料工业价格下降8.3%，加工工业价格下降3.5%。生活资料价格同比下降0.2%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约0.1个百分点。其中，食品价格上涨0.1%，衣着价格上涨0.5%，一般日用品价格下降0.5%，耐用消费品价格下降0.9%。工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格同比下降11.5%，燃料动力类价格下降11.2%，化工原料类价格下降5.4%，有色金属材料及电线类价格下降3.7%。

环比变化跟踪：

1、CPI：各类商品及服务价格环比变动情况4月份，食品价格环比下降0.9%，影响居民消费价格总水平下降约0.32个百分点。其中，鲜菜价格下降3.2%，影响居民消费价格总水平下降约0.11个百分点；鲜果价格下降3.5%，影响居民消费价格总水平下降约0.09个百分点；肉禽及其制品价格下降0.8%，影响居民消费价格总水平下降约0.06个百为了争夺这三块肥肉分点；蛋价下降5.6%，影响居民消费价格总水平下降约0.05个百分点。4月份，非食品价格环比上涨0.2%。衣着、娱乐教育文化用品及服务、医疗保健和个人用品、居住价格分别上涨0.5%、0.4%、0.2%和0.1%；烟酒及用品、家庭设备用品及维修服务、交通和通信价格均持平。

2、PPI环比:工业生产者价格环比变动情况工业生产者出厂价格中，生产资料价格环比下降0.3%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约0.3个百分点。其中，采掘工业价格下降1.1%，原材料工业价格下降0.4%，加工工业价格下降0.2%。生活资料价格环比下降0.1%。

其中，食品价格上涨0.1%，衣着价格下降0.2%，一般日用品价格下降0.1%，耐用消费品价格下降0.2%。工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格环比上涨0.4%，农副产品类价格上涨0.3%，化工原料类价格上涨0.2%；黑色金属材料类价格下降1.6%，燃料动力类价格下降0.3%。