高考加油半导体电子设备周期触底寻找电子产业的成长魏家

半导体、电子设备：周期触底 寻找电子产业的成长脉络 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

全球电子产业周期已经触底，下半年有望恢复成长新兴电子产品这其中最不容易破解的是销售渠道的问题需求旺盛，仍然具备持续成长的动力周期类行业数据表现积极，下半年趋势向好报告摘要：

数据的积极表现显示电子产业已经触底。1）半导体订单出货比持续7个月回升并维持在1以上，全球半导体 月销售额环比增长2%以上；2）PCB订单出货比连续5个月回升并维持在1以上； ）电子连接器信心指数WCCI回升至65（50为景气标准）；4）中大尺寸面板价格4、5月出现上涨；5）LED需求回升，台湾主要LED企业1、2季度产能利用率持续提升；6）几大晶圆代工厂产能利用率1季度明显上升，二季度预期良好；因此我们认为目前全球电子产业已经触底。

下半年电子产业有望恢复正常轨道。下半年搭载Ivy-bridge芯片和win8系统的超级本将陆续推出，苹果有望推出ipadmini、iphone5以及苹果智能电视，我们认为下半年这些新产品的推出将显著推动、平板电脑、PC及电视产业的需求回升。我们预计下半年全球半导体产业将出现同比正增长，A股电子板块营收同半导体产业高度相关且基本同步，因此我们认为电子板块盈利的恢复将是下半年板块行情的驱动因素，二季度或是布局良机。

智能终端产品需求依然旺盛。智能2012年需求依然强劲：1）1季度iphone销量达到 500万部，全年可能达到1.5亿部以上，ipad全年销量有望达到6000万部以上；2）国产智能下半年将进入实质性的放量阶段； ）intelIvy-bridge芯片配合win8上市有望带动超级本实现2000万台的销量；4）智能电视的推广也有望显著拉动平板显示产业的需求回升。我们认为苹果产业链、国产产业链及超级本产业链将是下半年的关注重点，持续看好相关公司的业绩成长。

LED进入实质性的推广阶段。广东省5月29日推出的LED公共照明实施方案力度较大，我们预计约可新增100亿以上的市场需求，将显著带动广东LED采购入围企业的业绩成长。此外1季度以来全球LED背光和照明需求持续提升，环比增速达到15%，2季度有望维持这一增速，主要LED企业产能利用率也持续提升，我们认为LED背光和照明需求的回升有望推动LED产业逐步恢复正常的成长通道，而广东省公共不是完全靠量来支撑的照明方案的实施有望成为LED产业的催化剂。

平板显示产业需求回升。面板价格4、5月出现小幅上涨，Displaysearch的数据统计显示面板价格的回升主要来自需求的回升，1季度北美和国内LCD电视销量向好，2季度电视销量环比增长有望超过12%，平板电脑面板销量环比增速有望达到52%，2季度全球面板出货量有望达到整体11%的增长，我们认为平板显示产业在价格反弹和需求回升的背景下有望出现一轮反弹，特别是下半年苹果可能推出智能电视，有望带动电视需求出现新一轮的快速增长。

投资策略。我们认为下半年电子行业行情将由年初的估值修复转向盈利回升，目前电子板块ROE位于历史低点，下半年产业趋势向好，存在盈利反弹的空间，但此次周期回升将明显弱于08年的周期恢复，板块盈利回升预期不会太高，因此我们维持行业“同步大市-A”的投资评级。投资标的上，我们看好智能终端板块的安洁科技、星星科技、长盈精密；LED板块看好阳光照明、德豪润达、勤上光电和瑞丰光电；平板显示板块持续看好宝石A和锦富新材。

风险提示：电子产业下游需求波动的风险；全球经济波动的风险；原材料价格波动的风险。