行业机械制造环比有所改善估值仍在低位

机械制造：环比有所改善 估值仍在低位 -28 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

销量回升幅度较弱， 月份工程机械板块震荡下行。工程机械板块 月份下跌7.1%，同期上证综指下跌 .9%，沪深 00指数下跌 .1%，表现弱于大盘。我们认为本月工程机械行业的回调主要是由于经历了一波估值修复行情以后，销量回升幅度较弱所致。

2月份销量环比改善主要由于季节因素。2月份工程机械销量环比大幅增长的原因有：1）主要还是是一生中的好日子。来自于季节因素；2）部分基建陆续开工，农田水利新开工项目增加。

月工程机械国内需求疲弱，出口市场超预期。目前来看，基建开工情况并未出现大幅的改善，下游观望情绪依旧浓厚，部分下游客户采取短期租赁或购买二的方式来补充设备，新机需求疲弱。月，挖掘机、装载机、汽车起重机、推土机和压路机销量同比分别下降了- .1%、-18.2%、-10.8%、-26.2%和-42. %。出口市场表现超出市场预期，月，挖掘机和装载机出口分别增长82%、 6.6%。

预计一季度销量同比降幅继续收窄。 月份环比销售有望继续改善，但由于去年的基数相当高，一季度销售同比将仍是负增长，降幅会进一步收窄。

从中期来看，随着铁路新项目陆续开工和水利建设的逐步实施，工程机械销量有望温和回升。

投资建议：维持“增持”评级。我们上个月判断工程机械行业 月将震荡下只要陈水扁备齐所有相关单据行，基本得到市场的验证；我们认为，未来工程机械的走势将依赖于行业基本面改善的程度是否超出市场的预期，短期行业将跟随大盘的走势。

目前板块PE为10倍，处历史低位，维持“增持”的投资评级，建议关注行业龙头企业：中联重科、三一重工、徐工、柳工。

风险提示：1、经济下行程度超过预期；2、行业应收款项大幅上升。