行业国信证券下跌中基金主动增仓市场协同性连续

国信证券：下跌中基金主动增仓 市场协同性连续回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周A股无一行业上涨，跌幅较少的行业是公用事业、金融服务、家用电器和商业贸易等，金融连续3周走强。跌幅最多的行业是有色金属、综合、采掘和化工等，有色和化工连连下跌已持续2周大幅跑输大盘。观察各行业的Beta值，有色金属和食品饮料保持与大盘最高和最低相关性，其余行业近期连续测出较高Beta值与上周相比无明显变化。蓝筹股成为了推动指数上涨的核心动力，银行股和地产股在超低估值的衬托下强劲上涨，低估值是修复的基础之一，但整体的货币环境，依然要期待中国货币当局的进一步宽松，后续的货币政策动向也值得密切关注数趋于一致；强势美国海军试验表明板块是餐饮旅游、3如果你不能准确对号D、清洁煤发电、生物育种、建筑节能和煤层气等；弱势板块是综合、采掘、黄金珠宝、通用航空、舟山新区和上海本地重组等；截止12月16日，股票型基金（已剔除指数基金）平均仓位79.82%，较上周仓位上升了0.21%。考虑基金净值受大盘下跌的影响，基金主动增仓1.04%。

下周操作建议：

截止2011年12月16日，开放式股票型基金仓位79.82%，基于历史数据仓位在超过90%后大盘倾向于下跌或震荡，并在仓位降低至80%前较难有牛市行情的出现，历史上无一例外。上周基金在市场大幅下跌中仓位不降反升，主动增仓1.04%，市场短期的动作不是杀跌而是看反弹的情绪更为强烈。上周欧美市场表现平平，具体还看欧洲领导人及央行官员如何加倍努力应对主权债务危机。近期蓝筹股的低估值可能引发一轮估值修复行情，这是目前市场最可能出现的新热点，但修复行情的高度和力度需要看成交量的配合。如果蓝筹股能带动指数上涨能够吸引场外资金入市，则后市表现可能超预期；截止2011年12月16日市场协同性为76.59%（20MA）。根据我们市场协同性测算模型的方法，市场协同性释放后快速回升的现象表明各行业轮动速度在不断减慢、市场热点相对集中、或出现行业主线可供把握。市场协同性指标连续两周回升，并未出现快速的释放信号。协同性指标高位震荡意味着行业持续性较强，如近期恒强的金融服务和房地产，另外有连续跑输市场的有色和化工。值得注意的是，我们将在协同性指标发出明确的快速回落信号后的2个月内提示大盘将出现下跌和回调风险，建议持续重点关注行业轮动配臵到指标出现明确的回调信号；使用聚类方法结合动量效应选择行业的结果。根据最新数据，建议未来两周可关注房地产（1W）和金融服务（1、2W）中个股的机会。