行业日常消费品增速继续回落静候投资良机

日常消费品：增速继续回落 静候投资良机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

食品饮料行业业绩增速回落今年以来食品饮料行业依然保持平稳发展，但食品饮料行业收入及利润增速均呈现下滑态势，白酒、黄酒、葡萄酒、乳品等子行业9月业绩增速环比2季度仍在下降，啤酒行业的夏季销售情况不甚理想，其营业收入增速仍在下滑，未有明显改善。白酒行业的中秋、国庆销售情况也没有超预期。行业内上市公司体现在三季报中的业绩仍较为靓丽，尤其是有较高预收账款余额的白酒行业公司。我们预计四季度行业业绩增速将继续回落，行业全年仍将保持增长，但增速放缓明显。

依旧看好白酒投资时点需把握我们相对看好白酒子行业，理由如下：1.在经过近几年的快速发展之后，白酒行业集中度仍然很低，上市公司收入在全行业所占比重仍不足1/4。

白酒行业未来仍具有较强的整合预期。2.白酒的消费升级可持续，定位在150元- 00元消费区间的产品增长将最为迅速。 .在宏观经济增速下降的情况下，白酒板块具有较强的防御属性。目前PE水平已处于行业历史低位，下降空间有限。短期来看，经济增速放缓将影响部分商务消费，塑化剂事件的后续影响短期内也难以消除。我们认为明年行业的最佳投资时点将出现在二季度以后。

啤酒行业增速放缓寄望于成本下降2012年10月我国大麦进口价格仍未出现大幅回落，目前仍处于相对高位，啤酒行业面临的成本压力将持续。中国啤酒产量连续多年占据世界首位。随着人均啤酒消费量的逐渐饱和，未来我国啤酒消费也将开始逐渐放缓。我们预计201 年行业产销量增速将维持在5%左右，啤酒行业内竞争将持续，行业集中度将进一步提高，预计明年2季度后利润率有望逐渐恢复到正常水平。

投资建议：

评级未来电力生产经营单位已经企业化。但由于电力对社会经济发展有着重大影响十二个月内，食品饮料业：有吸引力。

我们给予食品饮料业未来12个月“有吸引力”评级。食品饮料行业今年的生产经营及利润增长情况均较为平稳。白酒子行业的增长依然快于其他行业，葡萄酒、乳制品行业今年有望保持小幅增长。近期食品饮料板块相对大盘估值溢价回落明显，考虑到今年行业整体成长性相对明确，板块估值仍有上升空间。