财富证券反弹路上降低杠杆位置

财富证券：反弹路上降低杠杆 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周大盘在经历四周连续深幅下跌后迎来大反弹，上证综指上涨5.18%，中小板指和创业板指仍分别下挫0.8 %和2.66%。本周A股经历波澜壮阔的一周，周三早盘上证综指最低跌至 421.5 ，自前期高点最大回撤幅度达 .9%，创业板指跌幅更是高达42.9%。股市哀鸿遍野，已经有一半以上的股票被腰斩，连续四个交易日，每天都有超1000只个股跌停，从周一开始，停牌个股就开始大幅增加，到周三已经有近半的个股停牌，市场犹如惊弓之鸟，恐慌性抛盘随处可见。但绝望中往往孕育着希望，在一波恐慌性杀跌后，市场和政策的综合力量驱动大盘和个股迎来大反弹，周四、周五均有1000只以上的个股涨停。

成也杠杆，败也杠杆。本轮牛市有着非常明显的加杠杆特征。融资融券余额自牛市初的4000亿元增至6月份的2.27万亿，不到一年时间增加1.8万亿元，从 月末大盘上 600点之后算起，融资融券余额不到 个月增加了近8000亿元，呈典型的加速增长态势，而同期结构化的伞形信托和场外配资也相应大规模增加，推动本轮行情轰轰烈烈短期越过5000点。随着政策不断加大对伞形信托和场外配资的打击力度，推动市场上行的力量之一开始受限，6月中旬开始，行情转向，市场出现了一定幅度的调整，杠杆资金的正反馈被打破，随后，杠杆最高的配资开始爆仓，恐慌情绪蔓延，融资融券也受到明显波及，余额自6以及是否购买过你的竞争对手的产品。月19日起连续14个交易日快速流出，融资余额从2.27万亿降至1.44万亿，净流出超过8000亿。

A股预期逐渐那么今天我们就来探讨一下平稳。本轮股市暴跌过程中，国家曾出台多项政策试图扭转预期，但直到央行一再表态，将积极协助中国证券金融股份有限公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性，证金公司在股票市场上的最后贷款人地位确立，A股预期才正式扭转，市场出现大幅反弹。

这次暴跌对加杠杆的投资者是一次深刻教训，短期内市场信心将很难恢复，预计反弹一段时间后，股市资金降杠杆的过程仍将延续，行情或有反复。但长期来看，推动本轮牛市的两大主要推动力资金和改革预期没有发生方向性变化，资金方面，虽然杠杆资金在撤离，但货币宽松政策延续，水池中的水并不少，而改革进程虽然有波折，但攻坚仍在有条不紊的进行，短期的暴跌应该只是市场释放杠杆风险的过程，大调整结束后市场将开始向慢牛转变，建议关注估值合理的绩优成长股。