造纸印刷包装体育大跃进推动竞彩发展荐股位置

造纸印刷包装：体育大跃进推动竞彩发展 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

彩票作为我国唯一合法的博彩形式，拥有巨大的需求。监管体系不完善和地方博弈是本次互联代售被叫停的背后原因，但这些问题存在解决方案，且互联对公益金募集、渠道费用降低、彩民群体培育有积极作用，未来重启势在必行。我们预计体彩、福彩分别发放全国性和地方性试点互联牌照，销售牌照均按省市发放，重新洗牌孕育新的互联售彩巨头诞生。

支撑评级的要点彩票是我国唯一合法的博彩形式，承载巨大需求。我国彩票所涵盖的范围除了海外定义的彩票外，还包括了竞彩和中福（视频彩）。

未来成长空间受益于人均购彩额提升、私彩回流和体育产业跃进。控制民间博彩泛滥和募集公益金是政府部门的核心诉求，政府监管倾向于稳定安全，彩种创新、返奖率提升、互联代售等审批都有望突破，提高彩票吸引力，助力销量腾飞。

体育产业跃进利好竞彩发展。在各类彩种中，竞彩销量与互联代售最相关，最受益于互联代售重启，潜在需求的释放取决于彩种增加、返奖率提升、互联销售渗透率提高的进展；即开票因历史和监管等原因尚处发展前期，未来成长空间大局地出现了险情和灾情。降雨笔者亲赴火线导致常德市的石门、澧县、临澧等3县56个乡镇20.6万人不同程度受灾。

互联售彩重启势在必行。互联售彩拥有合法地位，但未经财政部批准，任何单位展开互联售彩业务都是非法的。本次互联被叫停的背后主要原因是监管体系不完善导致私庄、吃票等现象，以及地方博弈。

上述问题都有解决方案，规范互联售彩并不是难事，监管态度是关键。

互联重启利大于弊：1）彩票公益金是稳定的财政收入来源，互联停售对此产生较大负面影响；2）发行费率降低是趋势，互联渠道费用低的价值进一步体现； ）络售彩有益于培养年轻一代的消费群体，对彩票长期发展有利。因此未来互联代售重启是必然趋势。

重启展望：重新洗牌孕育新的互联售彩巨头诞生。由于互联有加速释放博彩负面性的作用，且之前已经出现过监管问题，因此我们认为要再次放开互联售彩，分批分步发放售彩资质的可能较高。按目前管理办法，互联和移动归属不同的管理办法协调，互联方面，体彩拥有全国性销售系统，预计发放全国性互联售彩牌照；福彩无全国性销售系统，预计按省市发放牌照，逐步放开试点省市。移动端，去年发布的新版《销售彩票管理暂行办法》定义客户端售彩属于售彩范围，停售前体彩和福彩售彩牌照都按照省市发放。本次停售将行业格局重新洗牌，从监管角度考虑，预计BAT拿到牌照的几率不高，垂直类站喜获良机。我们测算至2020年福彩和体彩互联代售市场的空间分别为145亿元和175亿元。

评级面临的主要风险政策放开不达预期。

重点推荐鸿博股份：公司是彩票印刷龙头企业（招投标放开前在体彩、福彩发放的热敏纸彩票印刷资质中各占1/ +体彩即开票唯二的印刷资质），与20多个彩票中心有合作关系；彩票无纸化业务中拥有垂直类销量前十的站彩乐乐，并在彩种研发积累多年，在竞争互联代售牌照中处于领先地位，是A股市场上最受益于彩票政策利好的公司。我们给予公司印刷业务 0亿市值，互联代售业务146亿市值，合计市值176亿元，对应目标价59.02元/股，首次覆盖给予买入评级。