中信建投流动性半月谈之引子慢性病慢性药蹭飞

国家需要从整体上加强薄弱地区教育资源的投入中信建投：流动性半月谈之引子 慢性病？慢性药！-110125 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要过剩流动性在房地产价格和通胀中显示出持续的威力，成为影响宏观经济、经济政策和资本市场的重要因素。货币紧缩之外，货币金融变革也成为影响流动性——不管是狭义的，还是广义的——的另一个重要变量。

货币紧缩1季度紧缩超预期概率大，但不能冀望紧缩快速结束，也不能忽视未来更实质紧缩的风险；三率齐动但非简单替代，主动紧缩唯有加息；信贷目标难产，最终或不影响规模稳定但左右结构和节奏；差别存款准备金率代表了新货币政策实现激励相容的努力，应与准备金率各司其职。

金融变革地方金融和融资平台面临压力增加，但地方仍将主导博弈；民间金融在增长中被逐步规范；化解逆周期监管之困；利率市场化的步伐加快；融资和回收流动性重在定价和渠道。

货币紧缩不只是一个短期做空的籍口，也不是资本市场的慢性病，而是对经济和金融的慢性药。病来如山倒，病去如抽丝。2009年房地产价格，2010年的通胀，用如山倒形容怕并不过分。货币紧缩和金融变革也将是一个长期的以至于充满了反复的过程。