建材东北水泥价格松动鼓励

建材：东北水泥价格松动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

东北水泥价格开始松动，我们预计还有下调空间；重申中期策略观点：下半年焦点重回基本面，建议配臵低估值公司；投资建议上周建材板块指数（中信）下跌1.92%，其中水泥板块下跌2.1%，玻璃板块下跌1.61%；沪深 00指数下跌2.18%。

前期我们认为东北水泥价格处于高位的观点逐步得到验证，上周东北三省部分地区的水泥价格均有回落，下游需求旺季恢复情况较差是主因，河北和内蒙古外来水泥的冲击是诱因。虽然东北地区的竞争格局较为稳定，但需要看到的是较高的盈利水平不仅吸引了外来水泥进入，而且当地的行业固定资产投资也显著高于全国平均水平。以黑龙江为例，静态看只要和河北北部地区企业的出厂价保持一个合理的差价（铁路运费）就能防御；动态看，较长时间价格高位后，外地水泥进入后逐步建立销售渠道，只要外地水泥出厂价能够覆盖现金成本就有动力进入，届时竞争会更激烈。因此，主导企业合理主动的下调价格是有益的。从时点上看，东北地区的水泥价格上涨滞后东部地区半年，我们认为价格还有下调空间。

重申中期策略的观点：下半年焦点重回基本面，建议配臵低估值公司；根据政策预期方向，阶段性把握高弹性。三季度如果侧重于博弈政策面，估值提升，那么四季度盈利改善对股价推动的效果将会非常有限；如果三季度政策预期回落，那么四季度盈利改善或许能够对股价有所推动。

风险提示：固定资产投资，房地产投资及新开工面积低于预期；水泥行业价格战重新上演；原材料成本大幅上涨。

外链也就多了本期价格：

全国水泥市场平均价格为 1.5元/吨，环比下跌0.5%。价格出现下跌的区域主要是北京和福建以及江苏部分区域，幅度10- 0元/吨。进入6月下旬，市场正式进入淡季，市场需求继续萎缩，水泥企业库存也明显上升，多数在80%左右。

国内浮法玻璃市场生产商保稳意向强烈，会议频频召开。沙河各厂出货减慢，沙玻集团20日开会，决定后期稳中求涨。华东会议19日安徽蚌埠召开，部分厂响应会议精神涨元/重量箱，市场交投仍显一般。华南中高档产品价格走低 -5元/重量箱，近日多数生产商出货转暖，20日信义、台玻、旗滨、南玻在东莞召开小范围市场协调会，会议决定各厂本月稳定价格，7月1日全面涨价。华中低迷难振，多数生产商产销失衡，库存均有不同幅度增加。西北、东北、西南运行良好，西南部分上调元/重量箱，西北部分上调元/重量箱。

玻纤市场较为平稳，三大龙头企业价格上调步伐不一致，重庆国际复合第二季度价格上涨本周完成，泰山玻纤和浙江巨石则正在积极酝酿第三季度涨价，泰山玻纤计划上调7%-10%，浙江巨石初步确定上调200元/吨左右，具体幅度则到7月初确定。而其他池窑企业则观望为主，中小型企业价格稳中下行较为明显。

本期数据：

水泥行业固定资产投资今年前五个月同比下降7. %，下降幅度较上月有所收窄。分地区看，华北累计下降1 %、华东下降7%、西南下降 1%；中南地区持平，东北地区同比增加10%，升幅有所扩大；西北地区同比增加17%，升幅收窄。