国联证券制造业供需走弱进出口拖累覆盖

国联证券：制造业供需走弱 进出口拖累PMI 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2018年6月30日，国家统计局公布了2018年6月中国采购经理指数(PMI)数据：官方制造业PMI为51.5%，比上月回落了0.4个百分点；非制造业商务活动PMI指数为55%，比上月上升0.1个百分点。

投资要点：

综合PMI产出指数稍有回落6月综合PMI产出指数为54.4%，比上期回落0.2个百分点，高于今年上半年均值0.3个百分点，总体经济平稳发展。

制造业增速下滑6月制造业PMI为51.5%，较上月回落0.4个百分点，高于4月水平0.1个百分点，基本与3、4月份增速持平，低于去年同期0.2个百分点，制造业增速自5月的大幅提升有所回落，但整体看仍保持扩张态势。

6月制造业供需两弱，增速未能持续5月的态势；结合5月的宏观经济数据，消费、投资均边际减弱，而进出口方面，中美贸易战仍旧具有较大不确定性，贸易压力或将持续拖累PMI数据。

1. 符合国际标准。 采购库存方面，5月制造业PMI采购量由53.0%回落至52.8%；原材料库存大幅下降0.8个百分点至48.8%，原材料去库存明显；产成品库存回升0.2个百分点至46.3%。6月受需求下降的影响，采购量稍有下降，同时产成品库存上升。

价格方面，主要原材料价格指数由56.7%提升一个百分点至57.7%，多数原材料价格高位震荡或稍有上行；出厂价格指数微量上行0.1个百分点至53.3%，均显著高于去年同期。价差继续扩大，中下游企业利润空间持续被挤压，但整体而言，价格仍是支撑工业企业利润的主要因素；而需求的转冷向中上游传导，从而导致产销量的增速相对5月明显放缓。

非制造业PMI略有提升6月非制造业商务活动PMI略有上升，较上月继续上升0.1个百分点至55.0%，总体保持平稳向好的态势。其中建筑业较5月份上行0.6个百分点至60.7%，服务业54.0%与上期持平。

风险提示宏观经济下行风险。