工业综合军贸市场井喷打开中国军工想象空间牛

工业综合：军贸市场井喷打开中国军工想象空间 荐8股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周观点：上周我们主要从军贸订单增长的角度分析了军工企业面临的新变化。近期我国军工装备在海外市场持续发力，如中国重工获得较大规模的军贸合同，土耳其将采购中国HQ-9导弹，洪都教练机有望再获得国外订单等。

据简氏防务周刊统计，以美元计价的中国海外武器销售额正在快速增长，在过去五年里，中国军工出口几乎翻了一番，至22亿美元，超出加拿大与瑞典，成为全球第八大武器出口国。斯德哥尔摩国际和平研究学会在今年公布的全球武器转移报告中称，2008年-2012年，中国常规武器(包括高端飞机、导弹、护卫舰与火炮)出口要比此前五年激增162%。

业绩方面，从目前情况看，前三季度军工行业效益整体不错，订单交付绝对量和价值量都在提升，业绩同比改善迹象比较明显。但由于受军品结算确认进度的影响，军工企业具有四季度收入比重较高的行业特性。同时，资产注入也使得部分公司业绩大幅跃升，结构性差异和分化也比较明显。

受地缘政治因素影响，未来很长一段时期内，我军对于新型陆海空军装备、信息化武器装备的需求将不断提高，高新武器装备支出仍有较大提升空间。同时，新形势下军贸政策的不断放开有望大力拓展军售蓝海。我们认为未来存在巨大需求的军工细分行业涵盖了大型运输机、航空发动机、直升机、航电系统、北斗导航、光电系统、航空母舰等产业链。

推荐组合：中国重工（军贸订单放量）、哈飞股份（直19和运12F订单增加）、中航飞机（运八、轰六、预警机、新舟600）、北方创业（大股东兵器集团坦克装甲车资产有待注入）、航空动力（沈阳黎明注入）、海特高新（直升机ECU制造放量、旋翼等新业务启动）。拥有“小公司、大院所”的中航电子（航电系统5个研究所）和中国卫星（航天五院）等。

诊断分析：做好ALT属擎的友好度 风险提示：军工重组政策不确定性，地区性冲突因素不可控制。