平常消费品等待外部催化剂荐18股公开

日常消费品：等待外部催化剂 荐18股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1、行业整体收入和净利润增速均低于去年同期，子行业业绩分化，饮料行业利润下滑明显。

2014年前3季度食品饮料行业收入同比增长0.92%，净利润同比下滑12.40%，行业收入和净利润增速都大幅低于去年同期，主要原因为饮料行业收入和净利润出现大幅下滑，增速位于申万二级子行业末位。子行业方面：同比来看，乳制品、肉制品和食品综合的净利润增长表现相对较好，软饮料、啤酒和其他酒类净利润增速由“正”转“负”，黄酒、白酒净利润下滑幅度增大，葡萄酒、调味品净利润下滑幅度减小。环比来看，3季度黄酒、调味品和其他酒类的收入和净利润增速环比2季度均有不同程度回升，其他子行业收入和净利润增速环比下降。

2、白酒行业：分化逻辑被验证，优秀个股业绩持续改善，期待外部催化剂带动下的新一轮行情。

白酒3季报延续了中报的趋势，企稳、分化，优质个股业绩改善明显。

五粮液（000858）三季度收入同比及环比大幅改善，茅台（600519）进入稳定期；古井贡酒（000596）仍然收入依然保持正增长，洋河股分（002 04）呈环比改善趋势。另外，泸州老窖（000568）和山西汾酒（600809）今年业绩有望见底，明年触底反弹，值得关注。目前淡季基本面平淡，短期看市场风格转换；今年涨幅食品饮料垫底，但行业业绩稳定，估值低，股价具有较高安全边际，看明年否极泰来；至春节前没有基本面利好刺激，股价上涨需要外部催化剂：沪港通、国企改革、并购重组；选股思路：一是选择事迹持续改良，叠加外部概念刺激（古井贡酒（000596）五粮液（000858）、洋河股分（002 04）、茅台（600519）、张裕A（000869）），2是基本面见底反弹的品种（泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809））。

、葡萄酒行业：受进口酒冲击减弱，同时市场需求回暖，多重利好因素带动行业企稳增长：

今年月份，进口葡萄酒量价齐跌，对国内葡萄酒行业的冲击减弱。

同时，葡萄酒行业在经过1 年的低点后开始回升，需求坚挺，终端动销加快。板块收入、利润从14年2季度开始实现正增长，行业已显现反转的趋势。张裕A（000869）作为葡萄酒行业的绝对龙头，品牌拉力强，产品结构调整到位（之前几年主打高端酒庄酒，在行业从高端酒向大众餐饮酒转型的背景下，公司开始发力中低端产品，中端酒解百纳持续放量，低端新品“醉诗仙”明年也将开始贡献事迹），渠道管理精细、扁平，将成为行业转暖最肯定受益的企业。2014年2季度以来，公司业绩开始转好，三季报超预期，看好公司未来事迹的延续改善。

4、大众食品行业：子行业之间事迹分化，行业整体营收增速放缓，且费用增加部分侵蚀净利润增长。

（1）乳制品行业：营收增速改善，原奶价格下降提升业绩增速，前三季度，除贝因美（002570）和皇氏乳业（002 29）外，其余三家乳制品企业的收入增速均好于去年同期，同时终端的消费疲软并没有对相关公司的终端销售造成较大的困扰，反而在原料本钱下落的情况，盈利能力反而有所提升，多数公司净利润增速好于去年同期，环比也有一定的提升。

（2）肉制品行业：大部分公司营收和净利润增速双下滑。第三季度除金字火腿（002515）收入大幅增长以外，其他肉制品公司收入增速大都放缓或低于预期，显示出终端消费疲软以及行业产品创新力度不足。在收入增长放缓的同时，费用却大幅增长，猪肉价格同比下降利好盈利改善的影响被稀释，因此除得利斯（002 0）以外，其余公司的毛利率和净利率均出现下滑，行业上市公司的净利润增速也大都低于预期。

（ ）调味品行业：三季报分化较大。除海天（60 288）以外，其余公司在行业竞争逐渐激烈环境下，收入增速均出现放缓或者增长缓慢的情况。虽然行业升级趋势还在延续（毛利率提升），但在费用大幅增加的情况，只有海天（60 288）和恒顺（600 05）的净利润增速好于预期，其余公司业绩均缺乏亮点。

（4）植物蛋白行业：行业延续了中报时的表现，整体收入放缓，新产品增长势头强劲。其中第三季度南方食品（000716）新产品芝麻乳提速增长，好于市场预期，整体事迹增速也因此达到1 6. 4%。而露露（000848）三季报收入增速虽放缓，但净利润增长依然稳健，主要是源于费用率的下落。黑牛食品（002 87）还在转型中，第三季度利润下滑幅度加大。

（5）其他：转型公司效果分化。3全（002216）在完成与龙凤的整合后收入实现提速增长，去年同期低基数致净利润大幅增长；双塔食品（002481）由于天气缘由致使高增长趋势中断，预计第四季度有望恢复；洽洽食品（002557）第三季度营销投入减少致收入增长放缓，但本钱的下降提升了净利润的增速；还想你（002582）的转型和专卖店的改造拖累了收入和盈利增长；克明面业（002661）牺牲利润在换取市场占有率的战略效果继续显现；海欣食品（002702）在产能瓶颈缓解后收入和净利润均实现高速增长，公司业绩拐点或将出现。