有色金属不温不火荐4股公开

有色金属：不温不火 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆工业金属：

本周基本金属价格继续上涨，小金属价格走势继续分化，锗价格继续上涨，锂价格保持不变，钨、稀土价格本周高位企稳，其余小金属价格继续下跌。

结合近期国务院常务会议密集出台的一系列政策，7月份的数据说明这些政策已开始有效果，经济“托底”无虞，但本次“稳增长”与以前“投资+货币”的刺激政策不同，毕竟7月份社会融资总量没有明显上升，说明政策不会“猛踩油门”，也不会“急打方向盘”，感觉和2012年底情况非常类似。

我们认为，目前有色板块整体上没有大行情，可以阶段性配臵稀土板块。刺激政策整体上还是不温不火，7月份宏观经济数据超预期，未来一段时间“稳增长”政策出台的频率会明显下降。

◆贵金属：

受美国相干经济数据影响，本周金价继续上涨。

上周美国首次申请失业救济人数下降至 2万人，这是近几年来的最低水平。表明美国经济持续复苏，就业状况稳步改善。目前就业状态是美联储是否退出以及什么时候退出QE的关键因素，从近期就业数据看，美联储退出数量宽松政策是大势所趋，但什么时候退出，从近期美联储各位官员的言论看，他们存心不要给市场有明确预期。我们建议关注9月份的FOMC会议。

我们认为，目前影响金价走势的关键因素是美联储的货币政策。从近期公布的美国相干数据看，美国经济在稳步复苏，美联储退出数量宽松政策是大势所趋，虽然其间有反复，但这个趋势是确定的，不会改变的，近期美国实际利率在加速上涨，恰恰印证了这一点。

美联储退出数量宽松政策将致使美国实际利率上涨，美元升值，金价下跌，这是一个长时间趋势。目前的下跌还刚刚开始。

对黄金股，我们今年以来一直建议回避黄金股。近期，在“稳增长”政策的背景下，我们可以配臵稀土、配臵与节能环保相干的稀土永磁板块、锂、格林美，但大金属还是低配，黄金股还是继续回避。

◆投资组合与建议：

目前经济处于“稳增长”政策的暖春期，从公布的7月份宏观经济数据看，经济处于政府设臵“上下限”的箱体内运行没有问题。7月份数据超预期后，未来“稳增长”政策出台的频率可能要下落。

我们仍坚持一向的看法，目前从中国经济的大周期看，金属价格还有下跌空间，近期“稳增长”政策只能“稳一稳”，但趋势不会改变。在“稳”的进程中，可以参与有色板块逆袭的机会，但还是要适可而止，及时撤退。

本周我们继续保持行业投资评级为“中性”，建议整体上“低配”有色金属板块，另外，有色逆袭，要首选稀土。品种选择上还是要与近期政策的着力点相干，具体包括锂（新能源概念）、锗（光纤到户，增进信息消费）、稀土（南方稀土整治可能致使供给端收缩）、格林美（有色中的环保股）。

本周投资组合我们继续选择包钢稀土、格林美、天齐锂业、云南锗业。