用益银信合作产品一周述评1220公开

一周银信理财产品评述

据用益工作室不完全统计，本周共有10家银行和8家信托公司参与发行了112个银信理财产品，发行数量比上周增加了18个，增幅为19.15%。本周预计的发行规模为901.59亿元，比上周增加了210.46亿元，增幅达30.45%。相对上周，本周银信理财产品的发行数量和发行范围有较大幅度上升。由于临近岁末，投资者理财需求增加，银行为完成年底储蓄任务，联合信托公司频频带发行收益较高的银信产品，因此银信产品发行有所回升。本周发行量前五的银行：(,)34个，(,)17个，(,)13个，(,)12个，(,)12个。

本周银信合作理财产品的平均理财期限为113天，平均年化收益率为3.18%，与上周相比，理财产品平均期限增加10天，平均年化收益率上升0.14个百分点。12月份这三周以来，银信产品平均年化收益率出现明显的上升趋势，这与央行第六次上调率及CPI连月高启相干，通胀及预期逐步加强，因此产品收益率也随之水长船高。同时本周发行的银信产品以短期为绝对主导，由于银行都赶在年终之前揽储，有较多超短期产品发行，且收益率较高。本周半月期产品共39个，占比34.82%，平均收益率2.7%；一个月期产品共21个，占比18.75%，平均收益率2.83%；二个月期产品8个，占比7.14%，平均收益率为2.85%；三个月期产品13个，占比11.61%，平均收益率3.14%；半年期产品10个，占比8.93%，平均收益率为3.56%；一年期产品11个，占比9.82%，平均收益率4.56%;本周有1个2年期以上的产品发行，收益率8%。本周占比最高的是一个月期产品，其次是一个月期产品。

表1 银信理财产品结构表

从投资方式看，本周发行组合投资类产品99个，发行数量占比89.19%；发行信托贷款类产品8个，占比7.21%；发行债券类产品1个，占比0.9%；发行权益投资类产品3个，占比2.70%。本周产品的投资方式虽然仍然是组合投资占据绝对主导地位，但占比较上周有所下降。本周债券产品的发行依然只有1个，比上周增加一个。本周信托贷款类产品发行较多，由于目前银信产品遭受监管之后，逐步淡出人们的视野，相较于之前信托贷款类产品绝迹的情况，这类产品发行有所回暖。而本周组合投资类产品范围占比89.19%，预估其中30%投向信贷类产品，所以本周新增融资类产品规模占新增总范围的26.757%，较上周有所下降，符合《通知》规定的30%的余额比例要求。

从投资方向看，投资于金融市场的产品共103个，占比92.79%；投资于基础设施的产品有3个，占比2.7%；投资于工商企业的产品有5个，占比4.5%。由于组合投资类、权益投资类产品和债券类产品的投向都是金融市场，因此本周投向金融市场的产品占比仍占主导。房地产领域的产品本周仍然没有发行，12月份也仅发行一款房地产类产品，可见在监管重拳之下，政策效果明显。

银信理财市场点评

2010年行将过去，在这一年当中，银信理财市场经历了盛极而衰的过程。银信合作产品曾是信托产品的绝对主力，今年2季度以来银信产品发行范围增幅惊人——从一季度的平均每个月3000多亿，到4月份的4700多亿，再到5、6月份的6119亿和8000亿。庞大的银信产品增量引起了监管层的关注，6月初，监管层召集12家银信业务范围较大的信托公司谈话，要求紧缩银信范围，并划定了5月红线。然而6月银信规模不但没有下降，反而大幅爬升，从而引发监管层震怒，导致银信合作业务遭受全面叫停。随后8月份，银监会又下发《中国银监会关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》规范银信合作。9月出台的《信托公司净资本管理办法》更是限制了银信合作业务的范围。在接连的政策打击之下，银信合作业务逐渐萎缩，表现在产品数量和范围均逐渐下降，而参与发行的银行和信托公司数量也逐步减少。虽然在房地产信托收紧之际，银信合作产品发行有所回升，但其衰退之势是无法逆转的。

由于近几个月CPI连创新高，通胀预期进一步升温，未来有加息的可能，因此银信产品发行和其他理财产品一样，仍以短期产品为主，且预期收益也随着加息而增加。邻近岁末，银行和信托公司频频推出超短期理财产品，一方面是为了迎合岁末投资者口袋钱增多，确实需要投资理财的这一需求；而另一方面也不排除银行趁着年末，发行高收益的理财产品，是为了极短时间内吸收大量的资金，从而完成年底储蓄任务的指标。而投资者购买前应仔细阅读产品的说明书及合约内容，通常来讲，高风险高收益，在“还会加息”的预期下，及CPI或继续高企的情况下，投资短期理财产品的确有助于规避风险，但对投资风格稳健或追求保本的投资者而言，其实不适合。

（执笔：雷雯雯）

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