金融盈利上行态势估值回升持续

金融：盈利上行态势 估值回升持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

盈利上行态势，估值回升持续1.本周观点及投资视线1.从经济放缓态势、央行对利率的表态来看，由于数量化工具力度较大以及对热钱流入的担忧，央行并不急于扭转当前的负利率水平，尽管通胀在继续发展，但后续加息的频率应会降低；2.管理层对息差管理的意图较为明显，未来的加息对银行息差的作用趋于中性，不太会出现市场担心的大幅不对称加息； .在经济增速较强和温和通胀推升利率的经济上行阶段，银行业盈利能力呈上升态势，尽管未来息差所能达到的绝对高度将受到一定控制，但目前息差仍处于上升趋势，而且银行板块的估值已经足够低廉，年报季报业绩的高增长将推动银行股获得绝对和相对收益。

2.行业评论与动态1.个人经营贷与消费贷利率大幅上浮；2.季末存款紧缺，部分银行 月份起暂停放贷考核； .各地已暂停审批城商行跨区设分支机构的工作；4.上海银监局：高新企业贷款不良率较低；5.穆迪：中国银行体系的展望稳定；6.银监会王兆星：十二五期间将推进利率市场化；7.短期外债大增，外管局压缩2011年短期外债指标；8.央行严控信托公司新增贷款；9.美国工商理事会：日本地震对美国经济影响远大于已发现的程度；10.西班牙金融机构不良贷款率升至6%；11.调查：美国基金经理积极进军股市 .公司动态1.建设银行：上半年85%地方融资平台贷款可转为正常公司贷款；2.中信银行：进出口结算量5年实现“三级跳”； .广发银行：去年净利61.9亿元，超过前两年利润总和。

4.估值跟踪受良好的年报业绩表现推动，上周银行板块指数逆市上涨1.9%，而同期沪深 00下跌0.7%。目前银行板块与沪深 00的PE估值差异约为 4%，PB估值落后约 5%，差距小幅缩小。目前已经形成了以银行板块为主的传统板块的估值上升趋势，在短期内这一趋势还将持续，未来估值差距有望继续缩小。