高考加油高华证券更多信息支持美联储较晚推行退出政魏家

高华证券：更多信息支持美联储较晚推行退出政策 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今天我们研究近期全球经济增速预测下调以及资产市场大幅振荡对于美国增长、通胀以及货币政策前景的影响。我们的分析主要基于美联储官员所使用的大型宏观经济模型FRB/US。

我们的基准假设是美元走强、油价走软以及国债收益率的下行走势保持，但是股市和企业债市场的疲软将得以逆转。在这种情况下，FRB/US预测美国经济增速受到的拖累约为0.1个百分点，因为积极与负面因素大致相抵。而在股市和企业债估值持续走低的情景下，拖累程度将加大到0. 个百分点。

油价走低可能将整体PCE通胀率压低约0.5个百分点。FRB/US并未显示出核心通胀率将因近期走势而受到明显影响，但是其它模型显示传导作用最多可达0.25个百分点。

在基准FRB/US模拟中，货币政策所受到到影响相当小，但是如果股市和企业沪指暴跌5.3%债未能反弹或者核心通胀率从当前水平放缓，那么加息或许将推迟个季度。

与这一分析相符的是，我们对于美联储首次加息的基准预测仍是2015年三季度，但是我们现在可以较为明确地关注2015年9月份的FOMC会议。因此，我们预计FOMC将在2015年12月之前将联邦基金目标利率区间上调至个基点，并在2016年12月之前上调至个基点。如果资产估值未能回升或者核心通胀率放缓，那么这一预测面临的主要风险将是加息推迟。