高考加油造纸印刷包装市场恐慌情绪下聚焦业绩确定的魏家

造纸印刷包装：市场恐慌情绪下聚焦业绩确定的轻工造纸 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：本周市场剧烈调整，仿佛又回到15年股灾时的场景，当时申万轻工提出“稳稳的幸福”口号，旨在强调关注公司基本面，关注内生成长性，回过头去看，真正基本面优质的龙头白马后续股价屡创新高，当时的系统性风险恰恰提供了极佳的长期布局点。在市场哀嚎遍野之时，我们更需要沉下心来，关注行业与公司的基本面发展趋势。近期，我们也对所覆盖行业与公司的2017年业绩做了回顾：

1）2017年家居板块回顾：

2017年家居行业2C端收入增速呈现前高后低的状态，前高得益于前两年地产销售火爆带来的滞后红利，下半年回归正常状态。得益于2b端精装房的快速放量，与大型房地产商有密切合作的家居公司，工装收入也快速提升，尤其是精装属性较强的地板，瓷砖，橱柜等品类。

盈利能力方面，定制行业受益于技术进步，生产效率提升，对冲板材价格的小幅上升，整体盈利能力稳定。部分公司因精装房销售占比提升，毛利率略有回落。在原材料价格上升较多的软体家居（沙发、床垫）行业，以及出口占比较高的公司中，因人民币升值因素带来的汇兑损失，影响短期盈利能力。

2017年业绩前瞻：高于50%的有：金牌厨柜（2.46元，+71%）；增速在20%-50%之间的有：尚品宅配（ .29元，+42%），好莱客（1.12元，+42%），顾家家居（1.89元，+41%），索菲亚（0.98元，+ 7%），喜临门（0.71元，+ 7%），欧派家居（ .05元，+ 5%），志邦股份（1.50元，+ 5%），曲美家居（0.50元，+ 0%），我乐家居（0.55元，+29%），皮阿诺（0.70元，+25%），大亚圣象（1.21元，+24%）；增速在0%-20%之间的有：美克家居（0.22元，+19%），宜华生活（0.56元，+16%），亚振家居（0. 5元，+1%），梦百合（0.8 元，0%）。

2）201但关键是7年造纸板块回顾：

造纸行业经历年产能自然出清后，在2016年受益供给侧改革造纸行业全面复苏基础上，2017年环保限产持续超预期，推动造纸行业基本面继续向好，纸企盈利快速增长。主要来自于两方面：1、环保限产推动供需结构持续改善，纸厂主动投资理性收缩和政策面从原材料、自备火电、排污许可等方面限制严控产能无序投放，纸价上涨的价格弹性拉动业绩弹性，一线领涨，二线补涨；2、线下。。论坛、、微博、等一系列的组合拳把此次活动推广开来。龙头企业16年部分项目落地（晨鸣湛江白卡、山鹰和太阳纸业箱板瓦楞纸产能）为17年提供增量。

2017年业绩前瞻：高于100%的有：岳阳林纸（0.25元，+114 %），山鹰纸业（0.45元，+481%），博汇纸业（0.6 元，+ 17%），华泰股份（0.5 元，+241%），景兴纸业（0.58元，+104%）；增速在50%-100%之间的有：太阳纸业（0.77元，+89%），晨鸣纸业（1.88元，+77%）；增速在0%-50%之间的有：中顺洁柔（0.46元，+ 4%），齐峰新材（0. 8元，+ 4%），恒丰纸业（0. 2元，+0%）。