行业川财证券反弹后半段聚焦成长和大金融

川财证券：反弹后半段 聚焦成长和大金融 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

川财策略周观点：

A股短期的修复性反弹行情进入后半段。短期来看，高层表态要创新引领和促进消费及设立科创板、三部委支持上市公司回购股份、证监会修改再融资规定、美中期选举结果符合预期等将继续提升市场的风险偏好；10月份PPI回落及出口高增速难持续等显示短期经济压力仍存。当前政策支持及对经济的预期偏弱和对政策效果的观望使得反弹进入后半段，继续聚焦人工智能、5G、云计算、芯片等的优质成长股和大金融、地产、医药等绩优蓝筹股。

市场趋势的核心变化因素：

（1）11月5日，首届中国国际进口博览会开幕，习近平主席表示，要坚持创新引领，加快新旧动能转换，顺应国内消费升级趋势，促进居民收入增加、消费能力增强，持续放宽市场准入，对所有类型企业采取竞争中性原则。（2）11月9日，证监会修订再融资规定，明确募集资金可以部分用于补充流动资金和偿还债务，且再融资间隔不受18个月限制。

行业配置和主题策略：

聚焦优质成长股和大金融等蓝筹。（1）优质成长股是中长期主线；而短期来看大金融、消费等低估值蓝筹也有望估值修复。（2）高层表态设立科创板、三部委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》、证监会表态减少交易阻力、证监会修改两名女子有嫌疑。再融资规定以支持并购重组等密集的政策出台短期将持续提升市场风险偏好，尤其是对优质的新兴成长股有利，其中计算机、通信、电子、军工等新兴成长行业中有业绩的低估值个股值得关注，尤其是人工智能、5G、云计算、芯片等细分子行业和主题中的低估值个股值得重点关注。（3）绝对估值较低面临估值修复及业绩增速稳定等使得低估值蓝筹个股仍将受到机构配置，主要关注几个方面：一是大金融中的券商、保险、银行等行业的中的低估值蓝筹个股，业绩改善的确定性较高；其中券商受益于并购重组的鼓励、质押风险改善等的支撑；而银行在控制风险的前提下加大对民营企业的贷款，仍会受益于低估值、短期流动性充裕和贷款增加等。二是消费类中的食品、商贸、纺织服装和医药等板块中的低估值个股，其中食品、商贸和纺织服装面临旺季来临的推动，商贸还叠加国改、新零售、双十一等的刺激。三是盈利确定性改善的周期板块，油气和油服类公司值得长期关注；而估值低位且面临政策边际放松的房地产板块值得短期关注。（4）中短期政策性主题仍是重点，最高层表态设立科创板，科创相关概念热点短期仍有强延续性；同时，双十一八小时成交额破千亿，远快于去年，可能超预期，短期对电商相增速是非常快的。再有家电、家具包括家装的增长速度是明显加快的关概念热点有刺激。

风险提示：

宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；数据有一定的延时风险。