华融证券上半年工业利润增速将延续上下游分物业

执行死刑。 华融证券：上半年工业利润增速将延续上下游分化趋势 类别： 机构： 研究员：

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27日，国家统计局公布：月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7793.1亿元，同比增长9.4%，其中，主营活动利润7395.9亿元，同比增长8.4%。

点评月工业利润同比增速回落，主要原因是工业生产和销售增速下滑，预测上半年工业利润增速将延续放缓趋势，上下游企业利润增速将延续分化趋势。

1、月工业利润同比增速回落，主要原因是生产和销售增速放缓月规模以上工业利润同比增长9.4%，比去年月回落7.8个百分点；自去年7月以来，仅高于去年12月（6.0%）。

月规模以上工业利润总额同比增速回落的主要原因是工业生产和销售增速回落，月工业增加值和主营业务收入同比分别增长8.6%和8.0%，分别比去年同期低1.3个百分点和5.1个百分点。

受需求较低迷和环保、安全生产力度加大等因素影响，预测上半年工业生产增速较低迷，工业利润增速或将延续放缓趋势。

2、石化机械汽车利润同比增幅较高，煤炭钢铁降幅较大今年月利润同比增长超过20%的行业是：水的生产和供应业（160.2%）、石油加工炼焦及核燃料加工业（48.3%）、非金属矿物制品业（37.0%）、汽车制造业（36.8%）、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业（35.6%）、电气机械及器材制造业（32.1%）、电力热力的生产和供应业（25.6%）、通用设备制造业（22.0%）。

今年月利润同比下降超过10%的行业是：煤炭开采和洗选业（-42.5%）、黑色金属冶炼及压延加工业（-26.1%）、计算机通信和其他电子设备制造业（-14.1%）、有色金属矿采选业（-13.2%）。

月制造业和电力热力煤气水的生产供应业利润增速大幅高于采矿业。月制造业利润总额同比增长14.8%，电力热力燃气及水生产供应业利润总额同比增长22.8%，而采矿业利润总额同比下降18.5%。制造业企业和电力企业因为上游原材料价格下跌，成本下降，主营业务利润率提高，主营利润增速有所提高。上半年工业利润增速将延续上下游分化趋势。

3、产成品库存同比增速提高，月补库存2月底产成品存货同比增长10.2%，比去年12月底提高3.4个百分点，比去年2月底提高2.7个百分点，补库存比较明显。

结论1、月规模以上工业利润总额和主营活动利润同比增速回落，主要原因是工业生产和销售增速回落。预测上半年工业利润增速将延续放缓趋势。

2、月中下游工业企业利润增速高于上游原材料工业企业，石化机械汽车行业利润同比增幅较高，煤炭钢铁行业降幅较大。预测上半年工业利润增速将延续上下游分化趋势。

3、月工业处于补库存阶段。