高华证券美国金融市场日评财政委员会未来障物业

高华证券：美国金融市场日评 财政委员会 未来障碍重重 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

财政委员会：未来障碍重重随着总统设立的财政委员会开始考虑如何在未来5年内消除基本预算赤字，它在未来面临重重障碍。现实中的挑战非常严峻：对未来5年的赤字预测尚未达成共识；委员会的职责范围较广，它可能甚至难以在预算侧重点这一问题上达成一致；委员会流程可能并不适合于为一系列复杂计划制定具体立法提案，它需要在18名成员中获得14名成员的支持才能将提案提交国会，这也是一项重大障碍。

尽管如此，我们预计委员会可能仍会对财政政策产生影响。最可能做出让步的领域可能是税式支出，例如削减或取消某些税收优惠、减税或豁免以及对预算规则做出改善。委员会似乎不太可能同意（或使国会同意）大范围调整税收（例如征收增值税），而且最近获得通过的医改法案和5年赤字削减计划难以适用于可选支出这一障碍也限制了委员会在支出方面的选择余地。

总统的财政委员会于4月27日召开首次会议，并计划今后每月召开一次，以制定一份旨在于2015年之前消除基本赤字（即不包括净利息支出的预算赤字）的计划。如果委员会能够获得将提案提交国会所需的支持，那么它将在2010年12月1日提交提案，预计国会领袖将在年底之前（即中期选举之后、新国会宣誓就职之前）安排对此项提案的投票。但在此之前，国会必须扫清政治和具体实施方面的一些障碍。

第一步是确定目标。虽然总统签署成立委员会的行政命令本身即确立了“在5年内消除基本赤字”这一总体目标，但委员会并未明确应使用哪一方的预测数据来衡量实现这一目标需要节约多少资金。总统最新提交的预算报告预测，如果奥巴马政府的提案得以实施，2015年基本赤字将达到1,810亿美元（占GDP的0.9%）；如果当前计划被延期，基本赤字将达到3,970亿美元（占GDP的2%）。若采用国会预算办公室(CBO)的预测数据，如果当前法案获准生效（即如果年的减税政策过期、计划中的其他调整开始生效），基本赤字将接近于零；而如果当前税收政策被延期，基本赤字将达到5,930亿美元。我们自己的预测是2015年基本赤字将为GDP的2.6%（假设除最高两档税率外其他税率均将延期适用，资本利得税和红利税税率的处理方式不会对预算产生影响）。委员会似乎倾向于采用CBO的数据，但哪些备选政策假设将被采用还尚不确定。如果委员会采用CBO的备选政策假设，意味着委员会所需的支出削减或增税规模将达到GDP的3.2%。

同时降低信贷额度 侧重面较广加大了达成共识的难度。很多立法者认为军事基地重组和关闭委员会（BRAC，提供有关军事基地需要削减、撤除或迁移的建议方案）在这方面是个榜样。这个问题需要结合具体情况考虑，委员会的目的只是根据某些指标从一长串非常相似的方案中做出选择并将其意见提交给国会表决。1983年的社会保障委员会或1999年的医疗保险委员会都是覆盖范围较广的委员会形式。这两个委员会均由两个党派组成，其任务都是向威胁长期财政前景的权益计划提出调整建议。从某种意义上来讲，它们的职责与目前财政委员会的职责相似，即它们需要在这些计划当中做出选择，并决定是提高税收还是削减支出。社会保障委员会获得了成功，而医疗保险委员会则由于未能达成共识而失败。但比起这两个委员会，当前的财政委员会的职责还要更加宽泛，它不仅需要在削减支出和增税的平衡关系上做出决定，还需要确定在这两个目标下分别应侧重于哪些仅凭一些建议并不能使必要的改革得到落实。组建财政委员会的优势之一是参众两院的民主党领袖已经承诺将把财政委员会已经同意的任何建议都付诸表决。然而，即使在原则上达成一致，财政委员会在将提案升格为法律的过程中还将面临两个挑战。首先，财政委员会可能希望解决的一些问题（如医疗保险）格外复杂，财政委员会可能难以同时关注几个需要牵扯大量具体问题的计划，特别是如果他们准备在表决之前不久提交给国会最终草案、从而不给政策微调留出多少时间的话。其次，非国防可支配开支经常是最容易达成共识、从而遭到削减的开支领域，而且总统和两党国会议员们似乎都希望削减这方面的开支。财政委员会面临的挑战是国会对这方面的拨款是以年为基础的。因此，虽然财政委员会可能提出持续数年的削减非国防可支配开支（或国防开支）计划，但国会只能局限于对一年的开支做出调整。