行业安信证券关注产品消费结构变化

安信证券：关注产品消费结构变化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关注产品消费结构变化——大宗商品行业1月月度分析报告报告摘要：

【石化】基础化工行业的纯碱、PVC或率先复苏；特种化工行业弱势整理；化肥与农用化工行业受益淡季出口关税下调；化纤行业年底淡季弱势整理；石脑油与原油的价差稳定在合理水平，12月的该价差维持在合理水平，预示石化炼下游端盈利或进入较为稳定时期国内成品油市场。重点公司，建议关注三友化工、中泰化学、华峰氨纶、沧州大化、烟台万华、红宝丽、双良股份、中炬高新、科力远等。

【煤炭】上月价格保持上涨趋势；未来煤炭价格仍将保持上扬态势：我们判断，2010年上半年尤其是一季度煤炭价格仍将保持上升的态势，主要基于供给和需求方面的原因。国内的小煤矿，尤其是山西省的小煤矿将会在政治性事件、春节等影响因素下呈现出开工不足的状态；河南省2010年整合小煤矿将会加强供给偏紧的趋势。需求方面，虽然地产的需求在未来存在一定的不确定性，但是我们认为至少在2010年上半年，国内的地产投资将会保持扩张状态；国外的需求尤其是这些质量欠佳的博客不但不能吸引读者点击亚太的需求将会持续扩张。对于煤炭价格我们保持乐观态度。维持行业“领先大市-A”投资评级。

【钢铁】目前我们对钢铁行业的判断没有改变，欧美地区开工率的上升正在酝酿着一次全面的补充库存的行为，这也是未来一阶段国际钢铁价格上升的主要动力，我们不排除国际钢价会因此出现一波明显而快速的上扬，可以继续期待一波由国际补充库存引发钢价上扬促成的钢铁股的反弹行情，当然随着钢铁股的脉冲式上涨，这种预期也在逐渐弱化。2009年第四季度以来冷轧板价格的上涨幅度明显超过其他主要钢材品种，考虑到冷轧产品相对较强的盈利能力，建议可关注冷轧产品占比较高的企业，如宝钢股份、鞍钢股份等。

【有色金属】虽然美元走强，但在经济复苏的刺激下，12月份有色金属价格再次走强。其中铜、锌和锡于月底涨至年内新高。但交易所库存继续增加，而全球铝库存则逐渐回落。国内产量继续创历史新高，进口重新恢复，表明国内消费再度加速。12月份海外矿山罢工事件再度升温，成为推动价格上涨的重要因素之一。分品种看，我们认为铜、铅、锌具有较好的投资吸引力，同时铝板块的投资机会值得关注。

【建材】建材产品消费结构变化明显：近两年，与建材产品消费大幅增长相对应的是建材产品下游消费结构的明显变化。从水泥产品看，这种变化表现在两个方面，一方面是高标号水泥消费比例的明显增加，另一方面，区域消费的差异在金融危机后表现的更为突出。从玻璃产品看，由于金融危机导致建筑玻璃消费受到负面影响，而汽车玻璃、电子玻璃等特种玻璃的消费出现明显的上升。

【农产品】近一个月国内外棉花和糖的价格上涨明显，均创新高，但谷物价格变动不大。我们认为，2010年国内外谷物供应问题不大。但棉花和糖的价格有望在2010年上半年继续创出新高小怪每隔一段时间会产出一波，但下半年随着供应的增加可能走弱。近一个月，猪肉价格略有上涨，主要是季节性因素。未来中期猪肉供应会比较充裕。