行业平安证券QE退出机制开启资产重估或有加速

菜谱 2020年08月20日

平安证券:QE退出机制开启 资产重估或有加速 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:北京时间12月19日,美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三公布了货币政策声明。

FOMC宣布,从明年1月份开始,FOMC将以每个月 50亿美元的规模扩大其机构抵押贷款支持债券的持有量,同时将以每个月400亿美元的规模扩大其长期美国国债的持有量,即QE的购买规模在MBS和国债上各减少50亿美元。FOMC还决定将基准利率维持不变。

伯南克表示:如果经济数据继续好转,可能每月都会缩减QE规模;失业率降至6.5%之后也可能仍将保持低利率;美联储预期美国2014年GDP增速为2.8%至 .2%,但长期GDP增速为2.2%-2.4%,并将2014年失业率下调至6. %-6.9%。

平安观点:

摘要:美联储开始消减资产购买规模,超出市场预期。退出QE机制的正式开启,预示全球大类资产去金融属性回归基本面的资产重估过程可能有所加速。发达市场整体上基本告别衰退步入复苏,货币政策的逐步正常化对其顺周期资产冲击有限,增长是其主要关注点;新兴市场整体上仍在经济结构调整阶段,增长并不稳固,改革是关注点,因此外生性的货币收缩冲击对其金融资产的负面影响较大。对于QE退出下的大类资产,我们认为明年的择优排序是股市、商品、债券和贵金属。对于A股来说,中枢走势仍取决于国内经济改革的进程,但短期外汇占款下行对于市场呈负面影响,叠加国内资金面的紧张压力,我们看淡春季躁动行情。

■QE退出机制正式开启,新兴市场有远虑QE退出的原因:一是美国经济基本面的支撑,一是政治层面伯南克卸任前的政策回归。四季度以来美国持续较强的经济数据是美联储消减QE规模的主降雨11年来最大要因素,尤其是就业市场的改善,失业率的大幅下行。市场一直担忧美国政府支出紧缩对于经济增长的负面拖累,但由于美国政府部门只占经济规模的12%,私人部门的复苏才是决定因素—家庭和企业资产负债表的健康,信贷需求的稳定回升,以及实体层面上私人消费的稳定、地产市场的复苏以及就业市场的持续改善。我们认为明年美国经济复苏的趋势仍将持续,但复苏的强度仍然有待观察,融资成本的上升对于私人部门需求尤其是房地产市场会有一定的约束。

QE退出的过程:鉴于美国经济基本面的好转和联储下任主席耶伦的鸽派风格,我们预计明年美联储将会逐步缓慢消减资产购买规模,可能在明年底完全退出QE,基准利率的调整可能在2015年才会考虑。另外,考虑到今年美联储货币政策退出过程中,美联储将会更加注重对于市场预期的引导。

QE退出对经济的影响:美联储货币政策的逐步转向或不会改变全球经济温和改善的趋势,但结构上的影响值得关注。发NASA公布世界各地最壮观的火山喷发宇宙俯瞰图达市场整体上基本告别衰退步入复苏,其货币政策自主性相对较强,受美联储政策影响相对较小;而新兴市场多处于经济结构调整阶段,货币政策也呈现被动性,资本流出压力将会加剧其经济基本面的波动,根据历史经验来看,部分经济体隐含的风险相对较大,尤其是经济转型和产业结构调整缓慢的高杠杆国家(参考我们的系列专题报告—流动性退潮的影响研究系列)。

齐齐哈尔白癜风医院电话
心绞痛时间
辽阳白癜风重点医院
友情链接: 最全的凯里美食攻略
4