行业用益金融市场周评911

目录

1. 业：类基金型信托，打造信托公司超高收益率神话

2. 宏观经济：8月CPI小幅回落至6.2%，通胀仍处高位

3. 银行业：货币统计困难重重，研究M2+

4. 证券业：通胀仍处高位，A股难以走强

5. 保险业：保险公司境外投资有望开闸

6. 房地产：楼市回暖言之过早，“金九银十”恐难再现

7. 其他：高端白酒转向奢侈品，过节涨价成惯例

1. 信托业：类基金型信托，打造信托公司超高收益率神话

事件：目前，平安信托旗下睿石系列前10期平均收益已过17%，"安城1号"目标直指20%。平安信托睿石系列预期收益15%以上

点评：20%超高收益率之谜就在于基金化房地产信托成幕后推手，不管是投资于房地产的信托，或者是其他的信托，基金化都是一个比较好的发展方向。基金化的房地产信托，与传统的房地产信托相比，收益有不小的上升空间，今年房地产信托市场监管趋严，传统的"假股权"项目频频受阻，有越来越多的信托公司也在思考着涉足类基金化的房地产信托。包括平安信托的睿石系列以及与绿城集团合作的安城一号等高收益的房地产信托，也都是这种类基金化的产品。

类基金型的房地产信托项目在国内，平安信托摊子铺的比较大，除此以外，华润深国投、中信信托、湖南信托等今年也有涉足。"这种项目的操作模式一般是：信托资金先成立集合信托计划，再以集合信托计划的身份加入与项目方成立的有限合伙企业并以有限合伙人的身份参与成立基金，投资于公司及项目方决策认可的项目，投资方式可以使股权投资，也可以是债券投资，或两者兼有。

2. 宏观经济：8月CPI小幅回落至6.2%，通胀仍处高位

事件：8月份CPI同比上涨6.2% 环比上涨0.3%。数据显示：在居民消费价格同比指数中，城市上涨5.9%，农村上涨6.7%；食品价格上涨13.4%，非食品价格上涨3.0%；消费品价格上涨7.3%，服务项目价格上涨3.4%。

点评：正如众多经济学者预期，CPI在上月涨幅达到年内高点，于本月见顶回落。而食品价格上涨仍是拉动CPI的主力，占到了总水平的4.02个百分点。此轮物价上涨尤其是食品价格的大幅上涨对中低收入家庭、需要供房的大学毕业生、农民工以及退休工人影响较大。

八大类消费同比全涨，货币超发推高了物价上涨，而对于货币超发，央行正在连续地采取措施，已见成效，但不能过急，要顾及中小企业贷款难融资难的现状。物价上涨压力非常大，但是从后几个月来讲，物价的走势还是下行。之所以会出现如此状况，就是看到各项调控政策及系列调控措施会陆续地发挥作用。现在对物价上涨的局面不能乐观，仍要把稳定物价总水平放在宏观调控的第一位，最好能够使下行的幅度大一些，这是后几个月宏观调控最主要的任务。

3. 银行业：货币统计困难重重，央行研究M2+

事件：8月份，M2同比增长13.5%，比上月末和上年末分别低1.2个和6.2个百分点。今年以来，M2增速从高位向常态平稳回落，符合宏观调控的预期和稳健货币政策的要求。尽管目前 M2增速看起来比过去低一些，但实际货币条件与经济平稳较快增长是相适应的。

点评：目前我国金融创新不断增多，公众资产结构日益多元化，特别是今年以来商业银行表外理财等产品迅速发展，加快巩固和深化中关村全球高端人才与高新技术聚集地的地位。了存款分流，这些替代性的金融资产没有计入货币供应量，使得目前 M2的统计比实际状况有所低估。而M2+的研究可以更充分地反映金融市场的最新发展。

按照稳健货币政策的要求，为了把好流动性闸门，中央银行通过公开市场操作、存款准备金率等工具对流动性进行了必要调控。流动性水平总体是适当的，银行体系备付水平正常。目前我国一些价格上涨的因素得到一定程度控制，但并没有根本消除，通胀仍然偏高，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务。需要坚持实施稳健的货币政策，保持货币信贷平稳适度增长。要继续加强宏观审慎管理，加强理财产品的规范引导和管理，增强调控的针对性、有效性和前瞻性，防范系统性风险。

4. 证券业：通胀仍处高位，A股难以走强

事件：昨天，国家公布了8月份居民消费价格变动情况。8月份CPI同比上涨6.2%，较7月份6.5%回落了0.3%。CPI的回落，是股市投资者所愿意看到的。因为此前就有舆论称：股市看CPI的脸色。因此，面对CPI回调，投资者不禁要问：A股将走向何处？

点评：8月份CPI的回调，并不意味着CPI拐点的到来，中国经济抗通胀的压力仍很大。8月份的CPI虽然回调了，但毕竟6.2%的CPI数据是今年第三高的数据，而且CPI环比仍继续上升，这也表明CPI仍然在高位运行。其二，八大消费类商品价格都表现为环比上升，老百姓身边的商品价格还在继续大幅上涨。如猪肉价格，水果、食用油等。其三，欧美的"救市"行动。面对经济复苏的低迷状况，欧美国家都不排除推出"救市"之举。如果有"救市"之举施行的话，势必进一步推高大宗商品价格，我国又将进一步面临着输入性通胀的压力。因此8月份的CPI回调并不代表着拐点的到来。

因此目前CPI还难言见顶，而货币政策的松动一时还很难出现，加上股市本身的内在问题一直没有得以解决，IPO、再融资、大小非套现对股市的抽血一直没有停止。因此，在这种背景下，股市要反转向上几乎是不可能的，当天的股市也是高开低走之势。所以，目前的股市仍然只能是探底、筑底，投资者对此要有足够的耐心。

5. 保险业：保险公司境外投资有望开闸

事件：在经过近两年的市场猜测后，QDII(合格境内机构投资者)终于渐行渐近。昨天，主席透露，国务院已原则允许保险公司利用自有人民币资金购汇进行境外投资。这意味着，QDII有望由保险资金率先试水。

点评：今年以来，随着股改的深入以及外汇储备的节节攀高，QDII又重新被官方高调提及。一方面是意在减轻人民币升值压力。另一方面，由于目前资金严重过剩，不少银行取消了大额协议存款，使得保险公司手里握有的大量资金无处可投。如果允许保险资金购汇投资境外，无疑将是一条较好的分流资金的渠道。

此外，QDII的推出对于以H股为主的香港中资股板块而言是一种重大的利好。随着社保基金出境在即以及QDII行将试水，将为H股市场的资金带来增量，有助支撑股价。不过，即使国务院原则批准保险资金购汇进行境外投资，真正实施可能也会到明年。虽然目前可能会对刚刚有起色的市场有所影响，长期来看不会造成太大的市场影响。 而随着海外投资渠道的放开，汇率风险将是保险公司面临的一大风险。因而即使放开QDII，大多数保险公司也会持谨慎态度。而且由于只允许保险公司以自有人民币资金购汇投资的话，可投资的资金规模也不会陪伴了无数人的童年时光太大。

6. 房地产：楼市回暖言之过早，“金九银十”恐难再现

事件：根据房产数据统计，8月份广州十区二县级市一手住宅成交面积达到62.8万平方米，环比大涨49.2%，均价为11086元/平方米，环比涨了7.5%；销声匿迹半年的"日光盘"又重现市场。已经进行了5个月的楼市宏观调控正面临着尴尬局面：经历了短暂的淡季后，近两个月，一线城市的回暖势头非常迅猛。于是，有关楼市宏观调控将"无功而返"的说法甚嚣尘上。楼市真的已经回暖了吗？今年的"金九银十"该不该出手买房？

点评：房价的升降有自身的规律，非人为可以控制，而政府也不适合过多干预房价，要降价不能完全寄望于国十条。另外，国家再出二次调控的机会也不大。 "城市化进程、城市建设的发展和GDP上升，推动房价一直上升。GDP不降到8%以下，房价是不会降的。但是，由于银行的信贷政策，政府保障房建设等因素抑制部分的投资需求，导致房价不会涨得很快。

8月份楼市成交反弹，个人认为出手者多为改善型或投资型买家。多次置业者和投资型买家是现在楼价的支撑。楼市接下来的形势非常严峻，应该说这么早回暖的态势会导致很多不利因素出现。虽然从数字上看，目前市场供过于求，但需求量集中在一些配套比较完善的板块上，而供应量则集中在一些偏远地区和配套未完善的新盘里，这其中构成矛盾。实际上需求的不对等性会造成房价继续上涨。

7. 其他：高端白酒转向奢侈品，过节涨价成惯例

事件：(,)"耍酒疯"，短短的1个月内，西安市场飞天茅台的零售价以平均每天10元的速度上涨，一个月涨了308元，涨至1788元。年初的茅台限价令成了摆设，价格"闻节而动"，中秋节成了中秋"劫"！

点评：茅台短短一月内涨价几百元，完全无视限价令，而茅台涨价，其他高端白酒终于按捺不住涨价的冲动，再次纷纷涨价。导致了这次的中秋“劫”。 茅台酒一般是"买的不喝，喝的不买"，"便宜了反而销量减少"，这是业内公开的秘密。名酒在某种程度上用于礼品消费，贵一些身价就高了，这样迎合了一些爱慕虚荣消费者的需求，不买对的只买贵的。茅台酒进入了"销售循环怪圈"，中秋节、春节时送礼人情公款消费需求大增，使得茅台酒供需矛盾十分突出，当购买者越来越多时，新一轮的涨价又开始了，如此循环往复。茅台酒涨价的真正原因是："公务酒"、"办事酒"、"人情酒"的大量存在。（本文作者系：分析师 高丽娟）

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